长江金工：宏观利率择时与长短债轮动策略分析

一、核心要点 本次研报为长江证券资产配置研究系列第三篇，聚焦宏观利率分析，针对10年期国债收益率的波段性特点，提出利率上行配短债、下行配长债的轮动逻辑。通过对比传统利率模型、基本面择时逻辑和技术面择时方法，最终选择基本面宏观指标法作为最优利率择时策略。

二、关键模型与指标处理 研报构建了一个包含100+宏观指标的指标库，涵盖货币、工业生产、企业经营、投资、地产、物价、外贸、财政、利率等维度。采用状态识别法处理宏观数据，将高低点划分为上升（1）和下降（-1）状态，滚动识别前后6个月局部高低点，解决数据毛刺和单位不统一问题。通过回归检验筛选领先性宏观指标，剔除同步性指标，最终14个指标通过统计检验，分为供应生产景气指数、外贸、消费、财政、投资地产、企业经营、货币环境7大类。

三、利率择时与轮动效果

1. 静态择时：使用14个有效指标，利率上行配1-3年期短债、下行配10+年长债，胜率59%，盈亏比1.2，年化收益8.4%，超额基准4.2%，最大回撤3.6%，年度效果稳定。
2. 动态择时：滚动筛选有效指标，胜率54%，盈亏比更高，年化收益6.4%，超额基准2.2%，可实现绝对收益但部分年份回撤较大。
3. 技术面择时：用20日均线判断利率方向，年化收益7.2%，超额基准2.9%，回撤有改善，稳定性较好。

四、结论与后续建议 基本面宏观指标法在利率择时中逻辑性更强，是较优选择；技术面择时也具备一定效果。如需相关利率择时、长短债轮动模板或细节，可联系长江证券研究团队。