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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报复盘了美国家居链的库存周期，分析了批发商和零售商的库存变化与地产周期的联动关系。报告指出，2021-2022年美国消费券刺激下家居双端主动补库对应ODM订单景气，但2022下半年后受通胀影响出口订单低迷。当前批发商处于主动去库阶段，库销比处于历史20%分位，而零售商主动补库但终端动销弱，2025年9月后零售额同比持续下滑。报告还分析了美国家居批发商库销比、住宅市场成屋交易数据等关键跟踪指标。
美国家居链目前的发展趋势如何？
美国家居链目前处于库存周期调整阶段。批发商库存水平处于历史低位，销售增长，但零售商补库后终端动销不佳，2025年9月后零售额持续下滑。报告认为，若美国终端动销改善，批发商低库存将快速带动中游订单。当前美国住宅市场受高利率影响，成屋年化交易量从600万套降至400万套左右。未来需关注抵押贷款利率变动及成屋销售数据变化对家居链的影响。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了美国家居批发商和零售商的库存周期变化，以及与地产周期的联动关系。报告通过库存同比增速定义库存周期，并分析了历史数据，如2021-2022年消费券刺激下的补库现象和2022下半年后的去库趋势。此外，报告还关注了美国家居批发商库销比、美国住宅市场成屋交易数据等关键指标，以及轻工出口链头部ODM企业的订单变化。
当前美国家居市场的现状是怎样的？
当前美国家居市场呈现分化态势。批发商库存水平处于历史低位，处于主动去库阶段，库销比显著低于全行业批发商和零售商。零售商虽主动补库，但终端动销较弱，2025年9月后零售额同比持续下滑。美国住宅市场受高利率影响，成屋年化交易量从600万套降至400万套左右。报告认为，若美国终端动销改善，批发商低库存将快速带动中游订单。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示的主要风险在于美国消费者购买意愿弱、购房决策谨慎，以及住房销售压力持续。核心风险是抵押贷款利率高位压制成屋需求，进而影响家居链景气度。此外，还需关注美国抵押贷款利率变动及成屋销售数据变化，以及家居零售商终端动销和批发-零售库存传导改善情况。轻工出口链头部ODM企业的订单变化也是需关注的重点。