朝闻潍柴动力近况更新第二十期

这份研报是国泰海通证券面向签约客户的潍柴动力投资分析电话会议报告。会议主要认为潍柴动力的往复式燃气内燃机和燃料电池凭借海外北美数据中心需求有望大幅提升营收与业绩。报告重点分析了北美数据中心市场对往复式燃气内燃机的需求潜力，以及潍柴在该领域的竞争优势和未来发展机遇。

根据研报分析，北美数据中心面临缺电问题，往复式燃气内燃机因其交付周期短、响应快、环保性优等特点，在该领域具有显著优势。预计到2030年，往复式燃气内燃机在北美数据中心的渗透率将超过40%，对应全球市场规模有望超过300亿美元。潍柴作为北美市场的重要供应商，有望凭借成本优势抢占显著市场份额。

报告重点分析了潍柴动力的往复式燃气内燃机和燃料电池业务。其中，往复式燃气内燃机业务受益于北美数据中心市场需求增长，潍柴旗下美国子公司PSI在手订单充裕，预计2026年下半年将贡献营收，带动公司环比增长。燃料电池方面，潍柴SOFC燃料电池获得法国合作方订单，成本优势显著，被视为数据中心长期终极电源方案，具有长期投资价值。

市场认为潍柴动力在往复式燃气内燃机和燃料电池领域具有显著竞争优势，未来发展潜力巨大。公司今年净利润预计超过142亿元，明后年将实现高增长。当前估值17-18倍，低于卡特彼勒、康明斯等海外可比公司，具备一定的估值优势。然而，市场也关注海外北美市场需求增长不及预期、原材料价格大幅上涨以及全球业务拓展不及预期等风险因素。

研报提示的主要风险包括：海外北美市场需求增长不及预期，可能导致公司业务增长放缓；原材料价格大幅上涨，可能影响公司盈利能力；全球业务拓展不及预期，可能限制公司国际市场份额的进一步提升。此外，技术更新迭代也可能对公司现有产品线造成冲击，需要持续关注市场变化和竞争格局。