Ibiden 1QFY27营收净利超BBG预期5 20 FY27指引高于预期6 15

Ibiden 1QFY27营收净利分别为JPY123.2bn/17.9bn，同比+26.4%/+40.8%，超BBG预期5%/20%，毛利率36.4%。电子业务（IC载板）营收同比+37.7%，超预期6%，主要受益于AI及通用服务器需求强劲与大野Cell 8放量；陶瓷业务同比+24%，增量来自DPF一次性订单。

电子业务（IC载板）受益于AI及通用服务器需求强劲，陶瓷业务来自DPF一次性订单增长。公司计划年内推进新增产能布局，满足AI需求。电子业务基本满产，年内或敲定Cell 7/9扩产，工程师资源为主要瓶颈。EMIB开发顺利，拟下一财年小批量、再下一财年量产。

报告重点分析了电子业务（IC载板）和陶瓷业务的业绩表现及增长驱动因素，包括AI及通用服务器需求、大野Cell 8放量、DPF一次性订单等。同时，报告还分析了公司FY27营收/利润指引上调至JPY550bn/84bn（分别+10%/+45%），高于BBG预期6%/15%的原因，以及产能扩张、供应链管理等关键信息。

电子业务基本满产，但工程师资源为主要瓶颈。公司FY27资本开支维持JPY210bn（电子业务占95%），1Q完成JPY20.1bn，后续投资将明显提速。期末预收款增加JPY73.6bn至JPY154.5bn，反映客户提前锁定高端IC载板产能。材料设备已锁定，玻纤布、CCL涨价可转嫁。

报告提示公司产能扩张面临工程师资源瓶颈，可能影响未来产能释放速度。此外，虽然材料设备已锁定，但玻纤布、CCL等原材料价格波动仍可能对成本端造成压力。EMIB技术虽开发顺利，但量产进度仍需关注。公司FY27指引已基本反映当前情况，后续增长需持续关注市场需求变化及产能执行情况。