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礼来2026年Q2业绩表现如何？
礼来2026年Q2单季营收229.74亿美元，同比大增48%，主要得益于Mounjaro和Zepbound的放量增长。销量提升被实际价格下降部分稀释，实际价格同比下降13.0%。GAAP净利润70.95亿美元（同比+25.0%），EPS 7.94美元（同比+26.0%），non-GAAP EPS 8.38美元（同比+33.0%）。公司上调全年营收指引至850–870亿美元，non-GAAP EPS指引更新为35.50–36.50美元。替尔泊肽2026H1销售276.93亿美元（YoY +88.0%），Q2单季148.71亿美元，其中Mounjaro收入99.43亿美元（同比+91.0%）、Zepbound收入49.28亿美元（同比+46.0%），合计占单季营收约64.7%。美国营收144亿美元（同比+33.0%），美国以外营收86亿美元（同比+80.0%），其中Mounjaro海外收入52亿美元、同比大增172.0%。
GLP-1赛道发展趋势如何？
GLP-1赛道发展趋势积极，礼来替尔泊肽2026H1销售276.93亿美元（YoY +88.0%），Q2单季148.71亿美元。口服小分子GLP-1orforglipron（Foundayo）本季首次贡献收入，三项II型糖尿病III期实现更优血糖控制与减重效果，美国已递交上市申请。此外，建议关注具备GLP-1/减重相关管线布局的企业，如信达生物、翰森制药、联邦制药、博瑞医药、歌礼制药等，这些企业在该领域有显著布局。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了替尔泊肽的放量增长及其对业绩的推动作用，同时关注了在研产品的多线布局。替尔泊肽2026H1销售276.93亿美元（YoY +88.0%），Q2单季148.71亿美元，其中Mounjaro收入99.43亿美元（同比+91.0%）、Zepbound收入49.28亿美元（同比+46.0%）。在研产品方面，口服小分子GLP-1orforglipron（Foundayo）本季首次贡献收入，三项II型糖尿病III期实现更优血糖控制与减重效果，美国已递交上市申请。三靶点激动剂retatrutide多项III期肥胖数据积极，计划2027年一季度向FDA提交BLA。肿瘤端，Jaypirca获欧盟批准用于全线CLL，Retevmo用于RET阳性早期肺癌辅助治疗。免疫端，Ebglyss获FDA批准用于中重度特应性皮炎，Omvoh成为首个在溃疡性结肠炎实现4年持久缓解的产品。基因编辑端，VERVE-102单次给药可将PCSK9最高降低88.0%、LDL-C最高降低62.0%。
当前医药生物市场现状如何？
当前医药生物市场现状呈现高速增长态势，以礼来为例，2026年Q2单季营收229.74亿美元，同比大增48%，主要得益于Mounjaro和Zepbound的放量增长。替尔泊肽2026H1销售276.93亿美元（YoY +88.0%），Q2单季148.71亿美元，其中Mounjaro收入99.43亿美元（同比+91.0%）、Zepbound收入49.28亿美元（同比+46.0%）。美国以外营收86亿美元（同比+80.0%），其中Mounjaro海外收入52亿美元、同比大增172.0%。口服小分子GLP-1orforglipron（Foundayo）本季首次贡献收入，三项II型糖尿病III期实现更优血糖控制与减重效果，美国已递交上市申请。三靶点激动剂retatrutide多项III期肥胖数据积极，计划2027年一季度向FDA提交BLA。肿瘤端、免疫端、基因编辑端均有积极进展，市场整体充满活力。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括研发进展不及预期；商业化推进不及预期；海外审批或收益不达预期；国际地缘政治风险。例如，虽然替尔泊肽2026H1销售276.93亿美元（YoY +88.0%），Q2单季148.71亿美元，但实际价格同比下降13.0%，可能影响长期收益。口服小分子GLP-1orforglipron（Foundayo）虽然已递交上市申请，但仍存在审批不及预期的风险。三靶点激动剂retatrutide计划2027年一季度向FDA提交BLA，其审批结果也存在不确定性。肿瘤端的Jaypirca获欧盟批准用于全线CLL，但市场接受度和长期疗效仍需观察。免疫端的Ebglyss获FDA批准用于中重度特应性皮炎，但竞争激烈可能影响市场份额。基因编辑端的VERVE-102单次给药可将PCSK9最高降低88.0%、LDL-C最高降低62.0%，但技术成熟度和临床应用仍需时间验证。