康曼德资本2026年中VIP私享会投资观点整理

一、核心要点

1. 会议基本情况：康曼德资本于2026年8月5日举办VIP年中私享会，回顾2026年市场行情并发布投资观点。
2. 行情回顾与结构：
   • 2026年上半年行业分化极致，通信、电子（AI硬科技）板块涨超20%，商贸零售、社会服务等传统消费板块承压。
   • 7月上旬头部行业回撤超50%，主要受全球流动性边际收紧、国内新经济与传统经济呈K型分化影响，叠加向科技领域倾斜的政策及以旧换新消费补贴缩减。
3. 核心产业投资逻辑：
   • AI产业趋势未终结，参考新能源产业周期，其渗透率未达天花板、供给未堆积，仍有增长空间。
   • 创新药板块出海业务合作（BD）数量超去年80%、付款比例提升，叠加9号文打破医保降价惯例的政策利好，板块有支撑。
4. 组合配置情况：
   • 当前组合以003C产品为核心（003A已暂停申购），仓位占比九成，其中6成投向科技领域（AI硬科技与AI应用各占一半）、3成投向消费领域（创新药占消费领域权重2成）、1成投向周期能源领域。
   • 2026年截至7月31日组合收益率为-4.95%，主要因4-6月光模块等配置的虹吸效应及近两月市场调整拖累，后续将更集中配置。
5. 产业趋势关注方向：AI相关产业链涉及芯片、存储、服务器组件、液冷机柜等上游硬件，需紧密跟踪产业链各环节间的工序关系与技术演进变化。
6. 创新药细分投资建议：
   • 创新药板块阿尔法收益大于行业贝塔收益，CXO环节较易分析，行业近期有转暖迹象，推荐关注产业链中上游头部企业，提及英矽智能、金泰等相关公司。
   • 投资创新药需侧重公司层面深度研究，优先跟踪CXO等产业链中上游环节，与产业趋势相关的公司可紧密跟踪。 二、风险与关注
7. 外部政策风险：美国对芯片相关公司的限制，市场认为是下月谈判的前置准备，需关注其对AI及相关硬件产业链的实质影响。 三、后续安排
8. 本次私享会问答环节已结束，后续将生成AI字幕及问答总结的视频回放，投资者可联系客户经理或通过回看获取更多会议内容信息。