国投证券PCB钻针行业跟踪会议核心内容纪要

报告指出AI相关PCB钻针需求处于高确定性上行阶段，Rubbing放量略有延迟但长期趋势不变，未来需求斜率与盈利弹性较大。钻针价格超预期，龙头鼎泰单月出货1.7亿只、均价2元，二线标的均价逐步升至1.6-1.7元，高倍镜钻针价格涨幅显著。行业产能缺口大，扩产落地确定性是业绩核心变量，鼎泰、永兴、明报扩产落地速度快。

PCB钻针行业受益于AI相关PCB板需求增长，未来需求斜率与盈利弹性较大。Rubbing放量略有延迟但不影响长期趋势。行业产能缺口大，扩产落地确定性是业绩核心变量。高倍镜钻针价格涨幅显著，未来或成为行业增长新动力。

报告重点分析了鼎泰、明报、欧科e等公司。鼎泰作为一线龙头，Q3均价加速提升，高倍镜钻针收入占比逐步抬升，2027年合理业绩预期约50-60亿元，对应市值约2000-3000亿元。明报作为二线标的，产能扩张进度快于规划，已通过头部板厂高倍镜钻针验证，2027年对应估值约330-500亿元。欧科e作为二线标的，产能落地确定性较强，布局了棒材业务，2027年整体对应市值约600亿元。

当前PCB钻针市场呈现高确定性上行趋势，AI相关PCB钻针需求增长强劲。钻针价格超市场预期，龙头鼎泰单月出货1.7亿只、均价2元，二线标的均价逐步升至1.6-1.7元。行业产能缺口较大，扩产落地是业绩核心变量。高倍镜钻针价格涨幅显著，成为市场关注焦点。

报告提示Rubbing及AI相关PCB板放量进度仍存不确定性，可能影响行业需求增长。高端超细钨棒供应短期无虞，但中期国内突破进度需关注，或影响扩产落地。二线标的客户拓展进度需持续验证，客户拓展成功与否将影响其未来业绩表现。