长江公用解读新型电力系统建设15规划 电力供需趋紧投资思路

这份研报主要解读了新型电力系统建设“十五五”规划的核心要点，包括细化新能源利用率分档管理、将电力供应充裕度纳入2030年约束性指标（需高于1.1），以及明确新能源、储能、煤电的量化要求。报告指出规划以约束性指标为主，旨在缓解电力供需紧张趋势，并分析了2026年高峰负荷创新高所体现的供需压力。

电力行业未来发展趋势聚焦于新型电力系统建设，核心是提升新能源利用率并确保电力供应充裕。规划明确了新能源、储能、煤电的量化发展目标，并强调约束性指标的硬性要求。同时，煤电一体化、水电稳定来水等也成为重要发展方向，旨在应对日益严峻的电力供需矛盾。

研报重点推荐了核电、煤电一体化火电和水电三大投资方向。核电方面，成本端长协锁定且电价随火电联动，2027年投产确定性高；煤电一体化火电通过煤炭与电力业务绑定平滑煤价波动，受益于电价上涨；水电则因来水受厄尔尼诺影响稳定，股息率高且抗回撤能力强，适合防御配置。

当前电力市场面临的主要问题是供需紧张趋势加剧。2026年高峰负荷创新高凸显了电力供需压力，而新能源利用率分档管理和电力供应充裕度约束性指标的实施，也反映出行业对缓解供需矛盾的高度重视。此外，新能源项目开发门槛可能提升、煤电转型进度不及预期等问题，也需持续关注。

研报提示了三大投资风险：一是新能源分档管理可能抬高部分地区项目开发门槛，影响新能源发展速度；二是煤电转型进度不及预期，可能影响电力保供能力；三是电力现货价格走势及政策落地效果存在不确定性，可能对电力企业盈利产生波动。这些因素需纳入投资决策考量。