新湖期货化工产业链：纯苯苯乙烯聚酯天胶行情与操作分析

一、核心要点

1. 本次分享聚焦纯苯、苯乙烯、聚酯、天胶四条化工产业链，核心观点为警惕弱预期兑现，纯苯、苯乙烯、聚酯三条产业链基本面存在支撑或压制的边际变量；天然橡胶产业链供需错配，长周期产能缺口已打开。
2. 纯苯产业链：7月上涨后8月进入盘整，核心矛盾在供给端，8月中旬有130万吨装置重启预期，8-7月进口或超35-38万吨，下游仅己内酰胺盈利尚可，整体需求疲软，需关注供给增量节奏。
3. 苯乙烯产业链：7月上涨后8月基差强于纯苯，供给端8月底9月初有增量，下游需求弱，出口阶段性偏强但远期压力大，单边操作难度大，反套头寸仍有空间。
4. 聚酯产业链：上游石脑油、PX、PTA利润阶段性修复，下游长丝、瓶片利润仍处历史低位，供需双弱，PX年底有200万吨新产能，8月PX开工率或回升至65%-75%，9月前整体去库幅度有限；PTA无新增产能，供给以存量装置负荷变动为主，7月下旬至8月初部分装置重启，已脱离最紧缺阶段，9月前或维持去库，去库大概率放缓；聚酯环节6月平均开工率跌破80%，近期修复至82%-83%，同比偏低，全年负荷大概率负增长，出口弱于预期，1-6月出口增速仅约3%；聚酯各品种库存分化，长处正常，短线偏高，平片压力偏小，6月后下游制造开工波动，补库意愿与能力受限，旺季或在8月底后体现。
5. 天然橡胶产业链：6月下旬后偏弱运行，主因境外期货交割库设立引发做多资金撤离，基本面无大幅恶化迹象，供需错配，需关注9-10月是否真正去库，厄尔尼诺对产量影响或延后至2026年上半年；受资金影响显著，需观察新多头资金入场情况，当前无推动资金时大概率震荡，适合逢低做多。 二、投资线索
6. 纯苯产业链：跟踪8月中旬装置重启落地进度、进口量实际数据，若供给增量低于预期则关注下游盈利修复机会。
7. 苯乙烯产业链：关注8月底9月初供给增量幅度，反套头寸可继续持有，规避单边操作风险。
8. 聚酯产业链：9-10月旺季成色待验证，可等待下游补库信号，PTA供给恢复力度与需求负荷、聚酯开工修复情况为核心跟踪指标。
9. 天然橡胶产业链：跟踪9-10月去库情况、泰国南部天气及产区产销，若资金入场可逢低做多。 三、风险与关注
10. 纯苯、苯乙烯产业链：供给增量超预期导致价格承压，下游需求持续疲软拖累盈利。
11. 聚酯产业链：9-10月旺季需求不及预期，PX新产能释放进度快于计划，海外终端需求持续偏弱。
12. 天然橡胶产业链：资金持续撤离引发价格进一步下跌，厄尔尼诺实际影响超预期，产区产销不及预期。