市场分析
宏观面
- 宏观事件：4月政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。1月已下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，上半年企业贷款加权平均利率降至约3.0%。2026年政府工作报告安排赤字率4%、规模5.89万亿元，拟发行1.3万亿元超长期特别国债，上半年新增专项债发行2.07万亿元，发行进度约47%。
- 经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，内需仍偏弱但增量创近五年同期最大。CPI同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，6月温和回升；PPI同比上涨1.5%，3月由负转正后持续走高，6月同比上涨4.1%，创2022年8月以来新高，结束连续41个月负增长。
资金面
- 财政：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%，证券交易印花税增长较快，消费税及房地产相关税收偏弱；政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%，后续超长期特别国债和专项债发行将带来政府债供给压力。
- 金融：上半年社融增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元，6月单月新增3.4万亿元，政府债融资仍是主要支撑；人民币贷款新增10.72万亿元，同比增速5.2%，居民融资需求偏弱，企业贷款“降速提质”或成新常态；6月末M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差扩大显示企业活期资金不足、扩产意愿审慎。
- 央行：2026-08-03，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了630亿元7天的逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.413%、1.431%、1.421%和1.421%，较前日变化+0.00%、-0.022%、-0.038%、+0.000%。
市场面
- 价格：2026-08-03，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.604元、106.470元、109.345元、115.42元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.03%、-0.05%、-0.04%和+0.05%。
- 综述：昨日国债期货长强短弱，主要受超长债发行前供给压力加大和权益市场上涨带动风险偏好回升的影响。政策方面，6月LPR连续13个月维持不变，反映当前货币政策保持稳健。基本面来看，二季度经济仍处淡季，居民信贷修复偏弱，内需改善仍需政策支持。下半年超长期特别国债和专项债加快发行，财政发力有望逐步落地，但短期政策传导仍存在时滞。后续关注国内稳增长政策力度及海外利率预期变化对债市的影响。
策略
- 单边：关注6月风险下2609合约的反弹机会。
- 套利：关注3T-TL回落。
风险
流动性紧缩风险
