东财煤炭 李淼王涛 煤价涨势再现 关注日耗及山西复产情况 0802

煤炭板块分析总结

核心观点

本周煤炭板块上涨1.16%，跑赢沪深300和东方财富全A，主要受港口煤价涨势再现和山西安监影响持续推动。当前煤炭板块的核心矛盾未改变，供给端仍偏紧，煤价中期上涨方向值得重视，建议继续积极关注配置机会。

供给端分析

1. 山西停产矿增加：截至7月31日，山西停产炼焦煤矿合计62座，涉及产能7580万吨，较7月27日分别增加5座和330万吨。地方虽强调复工复产，但实际恢复进度不顺畅。
2. 产地检查严格：吕梁地区仍有新停矿井，多数在产矿井开工低位，供应偏紧格局难有明显改善。
3. 安监约束持续：山西发改委及长治市政府表态推进复工复产，但高频数据显示停产煤矿本周继续增加，事故影响及安监约束短期仍在发酵。

动力煤分析

• 煤价涨势再现：截至7月31日，秦港煤价升至823元/吨，环比+1%，同比+168元/吨（+25.6%）。
• 日耗环比回升：7月24-30日，沿海及内陆25省电厂平均日耗588万吨，环比回升，但同比-3.1%；平均库存11876万吨，同比-3.8%。
• 后续展望：国际能源价格及进口煤价格高位，严安监下供给端持续优化，煤价后续仍有望继续回升。中电联预计下半年全社会用电量同比增长5%-6%，对应全年用电量同比增速约5.2%-5.7%，下半年需求仍有望延续。

焦煤分析

• 短期震荡：本周焦炭第二轮降价落地，降幅50-55元/吨；京唐港主焦煤价格稳定在2090元/吨，环比持平，同比+24.4%。
• 铁水产量环比下降：247家钢厂日均铁水产量236万吨，环比-0.9%。
• 向上弹性仍在：终端需求偏弱压制焦煤价格，但供应仍偏紧、库存低位，若后续需求边际改善或供给端再现事件催化，焦煤板块弹性值得期待。

投资建议

当前煤炭板块具备景气度抬升+低估值红利双重优势，攻守兼备，建议继续重视配置机会：

• 首推：受山西减产影响较大且存在预期差的焦煤板块【淮矿、平煤】。
• 继续看好：动力煤弹性标的【昊华、陕煤、兖矿】。
• 低估值稳健红利：推荐【神华、中煤】。