延续上周看多应用和看好Work场景 再谈谈我们对AI应用的思考

模型颠覆应用的叙事争议与趋势

• 模型颠覆应用的判断：模型厂无法覆盖所有垂直场景，需专有数据、行业合规及分发能力；模型商品化将价值从“造模型”迁移至“最后一公里”，类似AWS对SaaS的促进作用。无壁垒的纯套壳应用将被取代，而具备数据/场景/工作流壁垒的应用将受益。
• 中美软件差异：美国软件盈利能力强，AI替代威胁大；中国软件长期估值折价，模型与Agent有望提升付费渗透和ARPU，成为潜在增量方向。

下半年应用趋势看好原因

• 开源提升模型下限：中游模型竞争加剧，核心竞争维度为：
  1. SOTA模型：数据与算力是关键，下游应用数据回流有助于模型迭代。
  2. 高性价比模型：竞争加剧导致Token价格战，模型公司需依赖下游应用放量Token消耗，如招聘FDE或绑定应用。
• 看好下游应用叙事：下半年产业趋势更支持下游应用发展。

重点应用方向

• Work场景：被视为下一个Coding，大厂押注Work Agent，腾讯WB领跑，建议关注腾讯、阿里、泛微、用友等。
• 多模态模型：See Dance2.5和Minimax H3发布，建议关注中文、昆仑、荣信等。