花旗举办的2026年第二季度后投资者会议要点

东鹏饮料在7月31日举办的投资者会议上分享了其近期运营情况和多品类平台战略，旨在维持集团的高增长，特别是能量饮料类别的增长复苏。Citibank 维持对东鹏饮料H股和A股的“买入”评级。

2026年第二季度及7月零售渠道表现
管理层表示，2026年第二季度能量饮料收入同比增长1%，零售渠道渗透率增长接近“双位数”。管理层在2026年第二季度主动降低渠道库存，为下半年销售表现奠定坚实基础。7月，管理层看到其在能量饮料、运动饮料和其他品类的市场份额有所增长，尽管行业增长放缓（由于极端天气）。

2026年上半年及下半年盈利能力
2026年上半年，集团毛利率同比提升3.2个百分点至48.4%，能量饮料、运动饮料和茶饮各品类均同比增长超过3个百分点。管理层表示，上半年毛利率提升的70%以上归因于原材料成本锁定带来的优势，其余则来自经营杠杆和运输成本的降低（得益于其全国生产基地的建立）。管理层预计2026年下半年毛利率将延续上半年趋势，得益于公司原材料成本在11月之前基本锁定。预计2027年，公司能够获得比行业同行更低的原材料成本（包括使用对冲工具和成本锁定）。

能量饮料品类增长策略
管理层表示，能量饮料品类缺乏口味多样化和消费者分层。东鹏饮料加大了产品创新力度（包括添加果汁、碳酸化和更年轻化的包装），跟随了Monster最近的策略。管理层预计其增强的创新（通过其数字化分销系统快速响应消费者反馈）将 revitalize 能量饮料类别的增长。在一些区域市场，其市场份额仍低于红牛，有进一步提升份额的空间。公司将推出更多针对特定新渠道（包括零食专业连锁店、即时零售和餐饮）的差异化产品。公司还计划推出高端产品（例如铝罐SKU）以满足高端需求。

多品类“平台”战略
以能量饮料为核心基础，公司将适度分配更多产能和营销资源到已证明成功的品类（例如运动饮料、茶饮料）和高潜力品类（例如咖啡饮料）。公司将根据月度区域销售数据动态调整产能和营销资源，以加强其多品类运营的“平台”能力，保持不同品类之间的动态平衡。公司将利用其强大的品牌和渠道优势，不断探索新的增长品类（即“第四增长曲线”），在其多品类“平台”能力上实现协同效应。公司将赋予区域办公室更多权力，并优先考虑4万多个POS点的销售效率。管理层认为，海外市场是其中期增长引擎。公司已经在美国、印度尼西亚、马来西亚、越南等市场制定了本地化策略，并结合本地人才和公司自有团队，采用混合模式推进。

人工智能驱动的进一步数字化
基于实时销售数据和历史数据，公司利用人工智能算法将其销售预测准确率提高到96%-97%。这将使其能够通过产能规划进行更灵活的生产，并节省运输成本。公司系统数字化旨在降低成本和营销资源分配，以实现其多品类平台更高效的运营。 Eastroc Beverage Valuation
我们的目标价140.60元人民币是基于2026年预期市盈率20倍，该市盈率设定为领先全球饮料公司交易平均价。我们使用市盈率来捕捉公司的盈利增长前景。可能阻碍股价达到目标价的重大风险因素包括：(1) 激烈的行业竞争；(2) 中国消费放缓的影响；(3) 原材料成本波动；(4) 新品类短期历史记录；(5) 金融资产投资的不确定性。