三井不动产（8801.T）模型更新

Mitsui Fudosan (8801.T) 的研报维持 ¥2,100 的目标价和买入评级。分析师认为，未来几年将有大量新项目完工，这将提高盈利和净资产价值的增长可能性。公司多元化的业务组合即使在不确定的宏观环境中也能产生稳定利润，因此预计其股票将保持相对优势。

估值方面，目标价基于 16.5 倍的 FY3/27E EV/EBITDA 倍数，该倍数高于 5 年平均 16.0 倍的 0.5 个标准差，反映了通胀预期和利率风险上升。目标价相当于 FY3/27E 19.0 倍的 PER、1.70 倍的 PBR、0.78 倍的税前 P/NAV 和 0.93 倍的税后 P/NAV。

主要风险包括办公租赁和房地产投资市场趋势，以及利率和信贷市场变化。如果这些因素的影响与预期不符，股价可能会偏离目标价。

分析师认证：负责本研究报告的主要分析师是 Masashi Miki, CFA。

重要披露：花旗集团或其附属公司在过去 12 个月内从 Mitsui Fudosan 获得了除投资银行服务以外的产品和服务补偿。花旗集团或其附属公司目前是 Mitsui Fudosan 的客户，提供的非投资银行、证券相关服务包括：Mitsui Fudosan。分析师的薪酬由花旗研究管理部门和花旗高级管理层确定，并根据旨在使花旗集团全球市场公司投资者客户受益的活动和服务来确定。薪酬与特定交易或建议无关。与所有花旗集团员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，其中包括投资银行、销售和交易以及主要交易收入。在股票研究报告产品中，花旗集团不是做市商的金融工具中，花旗集团是该金融工具（以及任何衍生工具）的流动性提供者，并且可能在该金融工具的关联交易中担任主要交易商。花旗集团是交易与证券相关的可交易金融工具的定期发行人，这些金融工具可能与报告中建议的证券有关。花旗集团定期交易报告中讨论的发行人的证券。花旗集团可能会以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于报告中涵盖的证券，花旗集团将基于客户进行主要交易。除非另有说明，否则本报告的研究分析师或其团队成员在过去 12 个月内没有查看过这些公司的实际运营情况。