风格逆转后的再平衡——股指期货2026年7月月报

第一部分前言概要

• 行情回顾：7月市场风格逆转，指数表现分化。保险、银行、油气石化、食品饮料、煤炭板块领涨，月度涨幅均超10%；电子、电信、非金属材料领跌，月度跌幅超30%。股指期货基差波动加大，行情震荡，分红影响减小是主要原因。月初出现最大贴水，显示价格发现功能，交割前贴水收敛，表明市场定价有效性。行情波动加大，对冲需求增加，成交持仓双双上升。
• 市场展望：政策导向清晰，市场风险快速释放，资金面支撑充足，科技板块估值回归合理，外盘情绪传导边际转弱，A股市场将对风格再平衡、重配置，股指有望震荡筑底、结构修复。
• 策略推荐：单边（震荡筑底）、套利（多IM\IC2612合约+空ETF）、期权（观望）。

第二部分7月行情回顾

• 股票市场：沪深300指数月度跌幅8.63%，上证50跌2.1%，中证500跌19.06%，中证1000跌21.67%。风格逆转，价值板块领涨，科技板块深度调整。
• 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约月均贴水分别为26.8点、20.38点、39.06点、26.01点，最大贴水分别为-56点、-34.2点、-142点、-149点。交割日异动出现大幅升水，但交割前贴水收敛。成交持仓双双上升，IM、IC、IF和IH日均成交分别较上月增加27.1%、29.2%、7.2%和12.3%；日均持仓分别较上月增加13%、9.1%、3.4%和3.6%。主要席位净空头持仓分化，IM和IF前五和前十大席位净空头持仓在月中增仓明显，IC和IM月末净空头持仓较月初上升。

第三部分后市展望及投资策略

• AI投资争议重起：全球科技股集中回落，美股、韩股科技板块大幅跳水，压制A股科技成长板块。调整逻辑：AI巨额资本开支合理性遭质疑，海外科技巨头现金流恶化，巨头发债融资激增、信用风险攀升，AI收入持续性存疑。市场反弹缓和短期情绪，但深层疑虑未消除，投资逻辑转向精挑细选。
• A股风格极致分化：外围科技利空冲击与内部资金避险需求驱动，7月A股存量博弈，风格极致割裂。银行板块逆势走强，半导体、AI算力、光模块等科技成长板块深度调整。银行板块驱动逻辑：高股息避险属性、分红力度提升、宏观环境适配。科技股调整：情绪传导、估值消化、资金调仓。
• 震荡筑底新阶段：A股市场系统性下行风险基本出清，底部特征逐步显现，进入震荡筑底、结构性修复新阶段。资金面整体宽松，ETF逆势净买入，杠杆资金有序回落，产业资本逆势护盘。科技板块风险充分释放，估值回归合理区间，等待中报业绩催化重启上行。政策底、资金底、情绪底逐步形成共振，市场以震荡筑底、结构轮动为主，价值板块延续稳健震荡，成长板块逐步企稳修复，整体呈现“权重托底、成长修复、结构性机会凸显”的格局。

风险提示与免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。