东吴批零社服 朝八最深度-消费出海 跨境产业链深度报告

这份研报主要分析了跨境电商板块，核心贝塔逻辑为海外电商处于渗透率中长期提升阶段，中国卖家在制造业、电商运营维度具备结构性优势。报告指出疫情后跨境电商进出口规模保持10%以上增长，预计2025年增速约5%。同时，中国卖家占亚马逊头部卖家比例升至50%以上，主流平台景气度向好。研报还探讨了亚马逊3P模式、全托管、半托管模式以及成熟海外仓对模式演进的支撑作用。投资方向则优先聚焦壁垒更高的品牌型商家与优质平台，如安克创新、绿联科技、致欧科技等，以及侧重发展中国家市场的小商品城。

跨境电商行业的发展趋势向好。海外电商处于渗透率中长期提升阶段，为行业发展提供了广阔空间。中国卖家凭借制造业和电商运营优势，在全球市场中占据重要地位。疫情后，跨境电商进出口规模持续保持10%以上的增长，预计2025年增速仍将维持在5%左右。中国卖家在亚马逊等主流平台的头部地位不断提升，占比超过50%，显示出行业的景气度。此外，全托管、半托管模式的兴起以及成熟海外仓的建设，为行业模式的演进提供了有力支撑。

研报重点关注了跨境电商行业的核心逻辑、经营模式以及投资方向。在核心逻辑方面，强调了海外电商渗透率的中长期提升和中国卖家的结构性优势。在经营模式方面，分析了主流的亚马逊3P模式（分品牌型、泛品铺货型），以及希音、Temu开创的全托管、半托管模式，并指出成熟海外仓为模式演进提供支撑。在投资方向方面，优先聚焦壁垒更高的品牌型商家，如安克创新、绿联科技、致欧科技等，以及优质平台。此外，还特别关注了侧重发展中国家市场的小商品城，预计其2025年归母净利润约41~42亿元，2026年有望保持10%以上增长。

当前跨境电商市场呈现积极的发展态势。首先，海外电商渗透率仍处于中长期提升阶段，为行业增长提供了动力。其次，中国卖家在制造业和电商运营方面具备明显优势，占据了全球市场的较大份额。疫情后，跨境电商进出口规模持续保持10%以上的增长，显示出市场的强劲需求。此外，中国卖家在亚马逊等主流平台的头部地位不断提升，占比超过50%，进一步印证了市场的景气度。同时，全托管、半托管模式的兴起以及成熟海外仓的建设，也为市场的发展提供了新的活力。

研报中提到了跨境电商行业可能面临的风险。首先，海外电商市场的竞争日益激烈，中国卖家需要不断提升自身竞争力以应对挑战。其次，国际贸易环境的不确定性可能对行业发展造成影响，例如贸易政策的变化、汇率波动等。此外，跨境电商平台的规则和政策调整也可能对卖家经营产生影响。另外，海外仓的建设和运营成本较高，需要卖家具备较强的资金实力和管理能力。最后，发展中国家市场的消费能力和消费习惯与中国市场存在差异，卖家需要根据当地市场特点制定相应的经营策略。