国科天成机构调研纪要

核心观点与关键数据

• 非制冷红外产品应用：近年来无人机领域对非制冷红外产品的需求持续高速增长，成为主要应用场景之一。现阶段公司非制冷红外产品最终用于瞄具、安防等领域的比例相对更高，但随着产能提升，公司正积极拓展无人机红外市场，预计未来产品最终用于无人机领域的占比将提升。
• 车载红外市场前景：目前车载领域在红外下游市场中的占比较低，大部分乘用车未搭载红外刚需。但乘用车市场基数庞大，红外技术进步和成本下降将增加车载红外渗透率；同时，智能化和自动驾驶趋势下，红外预计将成为更多车型的标配，市场空间和增长潜力巨大。
• 制冷红外产品应用：制冷红外产品性能高但价格昂贵，主要应用于国防安全领域。民用场景中，如工业测温、气体检测等对性能要求较高的领域，需使用制冷型红外产品。未来随着技术进步和成本下降，其应用领域将更加多元。
• 外延式发展思路：公司近期对外投资和并购活动以红外业务为基本盘，完善核心产业环节布局，同时横向拓展激光器等其他光电器件，纵向拓展无人机等下游应用领域。公司看好无人化和智能化装备发展趋势，通过投资并购进一步筑牢技术底盘，发挥产业协同效应。
• 经营活动现金流：公司经营活动现金流持续为负，但预计未来将逐步改善。主要措施包括：核心器件自产自给率提升、非制冷红外收入占比快速提升且回款较快、优化客户结构加强应收账款管理、动态调整备货策略。
• 可转债发行上市：公司可转债已于2026年7月24日获得深圳证券交易所上市审核委员会审核通过，后续需履行证监会注册等流程，具体发行上市时间以公司后续公告为准。
• 南京晨锐腾晶收入来源：现阶段晨锐腾晶收入主要来自民用领域，其自主研发的二氧化碳激光器性能处于国内先进水平，已被多家激光打标机、激光雕刻机、激光医疗美容仪器生产厂商选用。

研究结论

公司非制冷红外产品在无人机领域的应用占比有望提升，车载红外市场前景广阔，制冷红外产品在国防安全领域应用较多但未来应用领域将更加多元。公司通过投资并购实现外延式发展，并预计经营活动现金流将逐步改善。可转债已获审核通过，南京晨锐腾晶收入主要来自民用领域。