浙商传媒及海外 韩国市场杠杆度追踪 截至2026-07-29收盘

核心观点与关键数据

KOSPI走势与风险：

• KOSPI指数收于5,663点，低于TTM平均融资成本线6,086点约7%，且偏离度逐日扩大。
• 2026年新增杠杆盘全线转亏，强平负反馈可能进一步自我强化，建议下一观察位为KOSPI 5,500与5,263。
• 券商存款112.5T较7/10低点回升6.5%，未外流，弹药覆盖率3.44x仍低于企稳区间中枢（3.4-3.8x），属"下跌中继的弹药修复"而非周期底，真正企稳需覆盖率回落至2.5-3.0x或融资出清至30T下方。

杠杆ETF与筹码：

• 14只市值5.68T杠杆ETF较6月底-64%，但上市以来累计净申购13.2万亿仅较7/22峰值回撤1%。
• 7/28熔断当日反而净申购1,642亿，市值蒸发主因净值下跌而非赎回，份额深度浮亏硬扛，筹码未出清。
• 7/31新规卡死增量后，赎回+杠杆ETF再平衡卖盘是最大下行放大器。

监管边际变化：

• 本周从"预告收紧"转向"危机应对"：财长主持F4紧急会议敲定个人杠杆产品投资限额≤总资产20%并研究维稳机制，FSC委员长公开致歉。
• 7/31保证金3000万提升3倍政策（仅现金）将生效，8/19禁新品，11月20股单位，20%限额以研究中方式逐步提示。

外资流向：

• 5月-44.7T、6月-48.6T、7月至29日约-19.0T，5月以来累计约-112T为本轮主要卖方。
• 过去5个交易日-10.26T（7/28单日-4.99T年内最大），7/29收窄至-1.23T，KOSDAQ外资率先转正+0.31T。
• 抛售动能衰减，但回流确认尚需连续2-3日净买入。

研究结论

• KOSPI当前处于"下跌中继"阶段，风险仍在积累，弹药覆盖率修复但未达企稳区间，需关注强平负反馈和杠杆ETF再平衡卖盘。
• 监管政策转向危机应对，短期限流效果显著，但长期影响待观察。
• 外资抛售动能边际衰减，但外资回流需连续确认。