中金海外软件 微软 MSFT FY26Q4业绩核心内容速览

一、核心亮点

• 总营收为900.1亿美元，同比增长18%，固定汇率同比增长17%，高于市场一致预期2.8%和中金预期2.3%。
• AI商业化与云需求强劲：Azure及其他云服务收入同比增长43%，Azure收入首次突破1,000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费席位超3,000万个。
• Microsoft Cloud收入为593亿美元，同比增长27%，商业剩余履约义务（RPO）达6,780亿美元，同比增长84%，订单储备显著增长。
• Productivity and Business Processes收入378.5亿美元，同比增长14%，其中Microsoft 365 Commercial cloud收入同比增长14%，Intelligent Cloud收入393.1亿美元，同比增长32%，More Personal Computing收入128.5亿美元，同比下降4%，其中XBOX content and services收入同比下降10%。

二、核心财务数据

• 营收：900.1亿美元，同比增长18%，固定汇率同比增长17%。
• 毛利：604.8亿美元，同比增长15%，毛利率67.2%，同比下降1.4ppt。
• 营业利润：406.0亿美元，同比增长18%，营业利润率45.1%，同比提升0.2ppt。
• 净利润：357.7亿美元（GAAP），同比增长31%，净利率39.7%；352.9亿美元（non-GAAP），同比增长22%，净利率39.2%。
• 摊薄EPS：4.81美元（GAAP），同比增长32%；4.74美元（non-GAAP），同比增长23%。

三、财务指引 1）下一季度指引（FY2027Q1）

• 总营收指引为898.5–909.5亿美元，对应同比增长15.7%–17.1%，中值904.0亿美元、同比增长16.4%。
  • Productivity and Business Processes：367.0–370.0亿美元，同比增长11.1%–12.1%。
  • Intelligent Cloud：409.5–412.5亿美元，同比增长32.5%–33.5%。
  • More Personal Computing：122.0–127.0亿美元，同比下降11.3%–7.7%。
  • Azure and other cloud services固定汇率收入预计增长约45%。
• 营业利润率预计同比基本持平，有效税率约20%。

2）全年指引（FY2027）

• 公司预计总营收及营业利润均实现双位数增长，营业利润率同比下降不足1个百分点，自由现金流保持为正。
• Azure and other cloud services收入增速预计在FY2027上半年较FY2026下半年加速。

四、资本支出相关

• FY26Q4总资本开支（含融资租赁）为410亿美元，同比增长70%。
• FY27Q1总资本开支预计超过500亿美元，较FY26Q1的349亿美元同比增长至少43.3%。
• 公司预计2026日历年总资本开支约1,750亿美元，已包含数据中心及办公楼使用年限调整、部分融资租赁转为经营租赁的影响，因此较此前表观下调不代表实际投资计划收缩，预期保持不变。
• 1,750亿美元是日历年指引，并非FY27全年财年指引。