阿克博：运营交付改善抵消资本支出通胀

Aker BP 的 2026 年资本支出指导被上调 5 亿美元至 68-72 亿美元，但公司认为这基本上被改进的生产指导、更好的现金生成以及公司在 2027 年开始前继续降低其关键增长项目的风险所抵消。

• 2026 财年产量指导已上调至 38-40 万桶油当量/天，反映了更好的可见性和信心增加。
• 第二季度 EBITDA 为 33.51 亿美元，高于公司收集的共识 32.48 亿美元 3%。
• 第二季度营业利润为 22.05 亿美元，低于共识 26.33 亿美元 16%。
• 净收入低于预期。利润下降主要是由于比上一季度净转回 5.22 亿美元的预期更大的 6.25 亿美元的 impairment 费用。
• 报告的 CFFO 为 31.23 亿美元，比我们的估计高 6%，比共识高 9%，但其中包括 2.24 亿美元的营运资本释放。
• 排除营运资本后，CFFO 同比增长 16%，环比增长 278%。
• 包括租赁的杠杆率从第一季度的 69% 下降至 55%。

公司在 Yggdrasil、Valhall PWP–Fenris、Skarv 卫星和 Johan Sverdrup Phase 3 等项目上取得了进展，并与 Equinor 建立了战略合作关系。

• Yggdrasil 的 Hugin B 顶部平台已于 7 月初在海上安装，岸上电力系统已于 6 月投入运行。
• Valhall PWP–Fenris 的海上连接工作已经开始，Valhall PWP 顶部平台计划于 8 月启航。
• Skarv 卫星继续保持加速启动的步伐，预计 8 月加速启动，两个 Johan Sverdrup Phase 3 海底模板已按计划安装，预计 2027 年投产。
• 与 Equinor 建立了战略合作关系，包括在 Ringvei Vest、Yggdrasil 和 Wisting 地区进行的交易，以改善投资组合配置并支持挪威大陆架的长期价值创造。

2026 年指导：

• 产量指导上调至 38-40 万桶油当量/天（此前为 37-40 万桶油当量/天）。
• 资本支出增加到 68-72 亿美元（此前为 62-67 亿美元），放弃支出为 1 亿美元（不变），勘探支出为 4 亿美元（不变）。
• 预计产量成本为每桶 8 美元（不变）。
• 每股股息为 0.6615 美元/季度，年度化为每股 2.646 美元（不变）。

分析师将目标价设定为 295.00 挪威克朗，使用基于储量寿命的 DCF 方法，使用 2030 年前 80 美元/桶的布伦特价格，然后使用长期 70 美元/桶的价格。