铁矿石需求下降 黑色系仍以震荡偏弱为主

7月29日，铁矿石期货主力合约收跌0.27%至739.0元，主力持仓量减少12348手至454500手。

核心观点：短期铁矿石市场以震荡偏弱为主。钢厂利润空间及现货价格抑制其上行空间，需求端存在下降压力。供需外因素影响基本兑现，短期到港减弱导致港口库存阶段性去化，但需求端因亏损扩大而高位回落，预期将进一步减弱。

背景分析：

• 供应：澳洲发运处于季节性偏弱周期，7月份整体发运环比下滑，8月份外矿供给预计仍保持环比偏弱或略有回升，供给端支撑力度相对偏强。
• 需求：国内钢厂盈利率持续下滑2.6个百分点至34.63%，同比降低29.01个百分点，高炉铁水增量转负至237.7万吨/日。成材价格下降、利润收缩导致铁矿石需求短期仍有进一步下降空间，唐山地区临时限产加剧需求转弱。
• 库存：钢厂库存小幅回升，采购谨慎，补库需求偏弱；45港港口库存延续小幅回落，但整体仍趋于累积且处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。

研究结论：

• 短期海运费成本支撑、罢工及贸易限制因素影响边际减弱，黑色系整体交易弱现实。
• 钢厂主动减产，利润空间及现货价格抑制上行空间，铁矿石需求仍存在下降空间。
• 预期短期震荡偏弱为主，中期宽松预期未改变。
• 价格预期区间：97~101美元/吨（61%指数），对应连铁735~760元/吨。

后期关注/风险因素：贸易限制、供给端稳定性、国内政策增量。