中泰轻纺底部反弹把握出海龙头与板块修复机会

一、核心要点 中泰证券轻纺团队认为，轻纺板块股价领先基本面，存在超跌修复机会，看好业绩超预期的出海龙头与白马龙头修复方向。

二、板块资金与基本面现状

1. 二季度轻纺板块基金持仓占比约0.4%-0.5%，环比Q1下降，较2025年Q4下降近一半。
2. 2026年初至今轻工指数跌18%、纺织服饰指数跌12%，大幅落后于上证、成指。
3. 二季度轻纺消费需求摸底，6月调整全年预期，部分个股体现超预期韧性，但估值仍处历史低位（如顾家、太阳处于历史0-10分位）。

三、重点推荐方向及标的

1. 业绩超预期强阿尔法个股：重点推荐出海龙头乐术市，上半年收入增28%+、利润增40%+，非洲市场份额提升，多品类多市场框架成型，远期有望成长为国际快消品集团。
2. 个护板块：建议以业绩为主线，关注润本、登康、百亚。
3. 家居板块：建议关注软体龙头顾家家居，业绩韧性领先，管理、渠道、产品能力获验证，估值修复空间大。
4. 潮玩板块：推荐晨光股份（业绩企稳反转，开学季动销预期）、泡泡玛特（IP平台布局，上海乐园推进）、布鲁可（积木车突破，出海及成人向增长，IP催化）；中游推荐伟星股份（辅料龙头，订单稳健）、华丽集团（利润弹性大，净利率修复空间）；下游推荐安踏体育（估值13倍处历史低位，基本面强劲）、水星家纺、罗莱生活（高股息防御）。

四、风险与关注

1. 轻纺消费需求复苏不及预期。
2. 汇率波动影响外贸企业利润。
3. 上游原材料价格变动带来成本压力。
4. 潮玩、纺织服饰板块库存及竞争格局变化。
5. 造纸行业产能释放不及预期。