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这份研报的核心内容是什么？
这份研报主要分析古茗作为中国领先的限制茶饮龙头，具备供应链断层领先、业绩增长确定性极强、单店模型与股东回报优异的核心优势。报告从增量、边际、长周期三个视角详细阐述了古茗的增长逻辑，指出其门店规模逆势扩张，下沉市场加密带来增长确定性，单店日均销售具强韧性，供应链与品类拓展增厚盈利，同时公司拥有充沛现金流与优异ROE，估值具性价比。
茶饮赛道/行业的发展趋势如何？
茶饮赛道呈现下沉市场加速渗透、品牌集中度提升、产品创新与多元化发展的趋势。古茗通过下沉市场加密策略，在2线及以下城市门店占比约80%，乡镇门店占比达44%，仍有17个省份未进驻，展现出强大的市场拓展能力。同时，供应链优化与品类拓展（如咖啡）显著提升单店盈利能力，冷链仓储构建成本壁垒，推动行业向精细化运营和品牌价值深化方向发展。
研报重点分析了古茗的哪些方面？
研报重点分析了古茗的门店扩张与增长确定性，单店盈利能力与供应链优势，以及长期投资价值。具体包括门店规模逆势扩张，2025年末计划突破1.35万家，单店日均流水达约7800元，全年总流水超327亿元，同比大幅增长约46%；供应链方面，冷链仓储使配送成本降至总流水1%以下，咖啡等新品拓展提升经营利润率；长期来看，公司ROE常年处于行业顶尖水平，经营性现金流充沛，承诺每年分红率至少50%，展现出优异的股东回报。
当前茶饮市场的现状如何？
当前茶饮市场呈现品牌集中度提升与竞争格局优化的态势。头部品牌如古茗等凭借供应链、产品创新与下沉市场策略持续领跑，业绩增长确定性较强。行业整体在疫情影响下仍保持韧性，单店盈利能力通过供应链优化与品类拓展（如咖啡）得到显著提升。同时，估值方面，古茗对应2026年PE不足15倍，处于历史极低分位数，显示出市场对其未来增长的认可与当前估值的低估状态。
研报提到了哪些风险提示？
研报提示了宏观经济不及预期、线下消费复苏不及预期、行业价格战与第三方拓展竞争加剧、食品安全风险等潜在风险。宏观经济波动可能影响消费需求，行业价格战会压缩利润空间，第三方拓展竞争加剧可能分流客流，食品安全问题则直接威胁品牌声誉。此外，报告还强调会议内容严禁未经授权的录音、记录、转发，相关方保留追究法律责任的权利，需谨慎对待敏感信息。