国海汽车研报复盘日系崛起 分析自主品牌国际化路径
一、核心要点 1. 日系于上世纪70年代两次石油危机中崛起，1970-1980年汽车出口量从 108.7万辆增至近600万辆，市占率从3%升至20%；80年代后遭美国贸易反制，通过本土化、高端化（推出雷克萨斯、英菲尼迪等）实现二次成长2. 当前自主品牌具备日系当年崛起的核心要素，电动化、智能化产业链优势更强，已在欧洲、东南亚、巴西等市场推进本土化，后续核心方向为本土化与高端化3.2025年中国含商用车汽车出口约700万辆，其中新能源占1/3，绝对规模超日系80年代早期高点，细分领域高端化（如极氪9X）有望拉动利润弹性 二、投资线索 1. 推荐关注整车企业，重点首推吉利，其次为长城、比亚迪、小鹏、江淮、长安、上汽等2. 出口增速或达60%以上，海外单车利润更高，有望弥补国内市场下滑的影响 三、风险与关注 1. 出口进度不及预期风险2. 海外出口相关政策波动风险
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