经济触角中国二季度经济增速放缓；下半年刺激经济措施预期升温

中国二季度经济增速放缓，下半年刺激措施预期升温

核心观点与关键数据

• 上半年经济数据：2026年上半年GDP同比增长4.7%，符合4.5%-5%的增长目标。但季度数据显示，一季度增长5.0%，二季度降至4.3%，环比增长0.9%。
• 经济增速放缓原因：主要受固定资产投资下跌（同比下降5.7%，扣除房地产后下降2.7%）和零售增速放缓（同比增长1.3%，6月增速1%）影响。
• 工业生产：上半年规模以上工业增加值增长5.4%，6月同比增5.3%，装备制造业和高技术制造业分别增长9.3%和13.3%，3D打印设备、锂离子电池等高端制造业产量增长显著。
• 消费市场：上半年社会消费品零售总额增长1.3%，6月增速1%，主要受去年基数较高影响。餐饮收入增长2.8%，通讯器材类商品零售额增长14.4%。
• 固定资产投资：基础设施投资下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%，仍是主要拖累。民间投资下降8.5%，显示市场预期偏谨慎。
• 高技术产业投资：高技术产业投资增长4.6%，航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业等信息服务业投资增长显著。
• 外贸数据：上半年货物进出口总额增长16.9%，出口增长13.4%，进口增长22.1%，对“一带一路”国家进出口增长14.8%，民营企业占进出口总额57.0%。
• 物价与就业：上半年CPI同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%；PPI上涨1.5%，6月同比涨幅扩大至4.1%。城镇调查失业率6月降至5.0%，劳动力市场总体稳定。

下半年展望

• 刺激措施预期升温：市场预期下半年将推出更多刺激零售措施。
• 货币政策空间：通胀温和（CPI 1.0%，PPI 1.5%），有利于继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度。