2021年二季度宏观经济数据点评：二季度经济增速略逊预期，下半年经济增长动能将进一步向内需切换

2021年二季度GDP同比增长7.9%，略低于市场预期，主要受出口超预期增长和内需中的消费和投资增长动能相对较缓的影响。尽管如此，工业生产表现依然平稳，且略超市场预期，与当月国内需求缓步修复、外需依然强劲的态势相一致。投资方面，固定资产投资增速回落，但以两年平均增速衡量，当季固定资产投资稳健修复。消费方面，6月国内疫情有所反弹，但当月社零增速仅微幅放缓、两年平均增速不降反升，主要原因在于局部疫情反复对消费的影响主要集中于密接型服务消费，而对商品消费的影响微弱，因而对社零数据的扰动较为有限。展望未来，主要受基数波动影响，三季度经济增速将回落到6.2%左右，以两年平均增速衡量的经济修复将继续推进。其中，经济增长动能将进一步向消费切换，投资增长动力也有望温和增强。我们判断，央行7月全面降准客观上会对下半年的稳增长起到重要支撑作用，下半年稳增长压力不大。