三重利好，美豆上涨带动粕类反弹

美豆上涨带动粕类反弹

一、三重利好，美豆再度冲高

美豆近期上涨主要受三重利好支撑：

1. 美伊冲突再度爆发：7月初霍尔木兹海峡冲突及美伊双方空袭和反击，导致霍尔木兹海峡短期封锁，原油上涨带动豆类。
2. 中美贸易谈判推进：双方就约300亿美元规模的对等降税安排保持沟通，中国买家7月上旬集中采购约90万吨美国新季大豆。
3. 美豆产区天气高温挑战：7月中旬以来，美国北部平原及西部玉米带持续热浪，部分地区气温突破38°C，影响美豆开花、结荚、鼓粒关键期，优良率下滑。

二、供减需增，粕类跟随美豆反弹

1. 供应端：
   • 8月后巴西大豆到港量高位回落，美伊冲突推迟部分进口大豆到港。
   • 进口大豆成本随美豆回升。
   • 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比小幅减少。
   • 油厂未执行合同高位回落，短期备货需求良好。
   • 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存相对中性。
2. 需求端：
   • 国内中下游采购低位回升，提货量维持高位。
   • 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
   • 生猪价格冲高回落，大猪占比减少，育肥猪增多。
   • 国内生猪养殖利润亏损维持。

三、粕类低位反弹但高度或有限

1. 利多因素：
   • 供应端利空消化，美伊冲突影响短期到港。
   • 新季美豆生长天气仍有变数，八九月份仍是关键。
   • 中东局势和中美贸易关系仍有不确定性。
2. 利空因素：
   • 进口巴西大豆到港短期推迟，中期有累库压力。
   • 国内粕类需求国庆后迎来淡季。
   • 新季美豆目前维持丰产预期。

粕类策略

• 单边：短期防调整，中长期仍回落做多为主。
• 期权：卖浅虚值看跌期权为主。

数据与图表

• 美豆出苗率、开花率良好，但主产州生长状况差。
• 8月美豆产区天气仍有变数，未来5天大部分干旱产区降雨极少。
• 粕类维持在近十年低点。
• 美豆和豆粕2025年至今周K线显示低位反弹。

研究结论

美豆上涨带动粕类反弹，但粕类短期反弹高度有限，受供应端中期累库和需求端淡季影响。建议短期防调整，中长期仍以回落做多为主。