早盘观察：丁二烯橡胶：汽车制造业存货加速累库

核心观点：

• 丁二烯橡胶市场呈现供强需弱的态势，库存压力持续存在。
• 汽车制造业存货累库对丁二烯橡胶需求形成利空影响。
• 丁二烯加工利润持续下降，BD&BR净进口量减少，对丁二烯橡胶价格形成支撑。
• 天然橡胶价格相对合成橡胶走强，对丁二烯橡胶市场形成利多影响。
• 中国石化燕山石化天津南港绿色高端橡胶新材料项目进展顺利，将填补国内高端合成橡胶供给缺口。

关键数据：

• BR主力09合约价格波动较大，近期在13200点附近震荡。
• 山东地区丁二烯橡胶工厂库存连续2周累库，贸易商库存连续3周去库。
• 国内顺丁橡胶工厂库存连续2周去库，贸易商库存小幅累库。
• 丁二烯氧化脱氢加工毛利连续2周走低，创2025年12月中旬以来新低。
• 国内全钢轮胎产线开工率连续2周增产，半钢轮胎产线开工率连续2周下降。

研究结论：

• 丁二烯橡胶市场短期内仍将面临库存压力，价格波动风险较大。
• 汽车制造业景气度下降将利空丁二烯橡胶需求。
• 丁二烯加工利润改善和进口量减少将对丁二烯橡胶价格形成支撑。
• 天然橡胶价格走强和高端合成橡胶项目进展将对丁二烯橡胶市场形成利好影响。