中国软件国际与月之暗面签署Token分成协议，布局企业级Agentic AI业务

中软国际与月之暗面签署Token分成及联合创新合作协议，共同推进企业级Agentic AI业务。国信计算机认为，Token调用量持续增长，国产模型调用占比提升，中软国际深耕Token运营和企业级AI智能体领域，有望受益于AI驱动的算力需求增长。

核心观点：

1. Token调用量持续增长，国产模型调用占比提升：自2025年以来，OpenRouter平台的Tokens调用量迅速增长，从2025年1月的2T增长至2026年6月的221T。截至2026年7月13日，单周调用总量已达到62.8T。国产模型调用占比从2026年1月的12%提升至2026年7月的56%，首次超越海外模型。
2. 中软国际深耕Token运营和企业级AI智能体领域：公司提供从算力基建、异构调度、Token级精细化运营的端到端解决方案，依托昇腾AI算力集群与液冷系统，已在北京昌平自建数字电力科创中心，并在多地布局算力节点。通过自研异构算力调度平台，支持多元算力统一纳管与智能负载预测，实现资源利用率提升20%，推理成本降低超50%。
3. Allmeta企业智能操作系统：面向大型国央企ERP自主可控建设，融合华为全栈自主可控和元数据驱动的技术架构，覆盖“人财物项”端到端业务流程，通过“数据滋养本体→本体驱动行动→行动反哺数据”形成持续进化的智能生命体。

盈利预测：

• 传统业务增速预计26-28年为-4.3%/-2.0%/-0.9%。
• 全场景AI产品与服务收入增速预计26-28年为63.8%/60.7%/17.6%。
• 预计2026-28年营业收入为176.57/193.63/201.58亿元，增速分别为3.7%/9.7%/4.1%。
• 预计2026-28年归母净利润为5.61/8.31/10.33亿元，对应当前PE为15/10/8倍。

投资建议：维持“优于大市”评级，受基石业务影响，调整2026-28年归母净利润为5.61/8.31/10.33亿元，对应当前PE为15/10/8倍。

风险提示：AI发展不及预期；软件行业竞争加剧。