锂电AIDC同飞20260728 导读

核心观点与关键数据

• 锂电板块投资机会：当前锂电行业处于新一轮上涨趋势的起点，股价、估值和预期均处于低位，为投资者提供了较好的介入机会。市场对锂电需求存在不确定性，但行业长期发展前景乐观。
• 市场不确定性：明年整体锂电需求量的不确定性和对新能源车需求的具体情况不明朗。宁德时代对未来五年锂电需求增长的预测（20%-30%复合增速）有助于增强市场信心。
• 国内储能装机：1-6月储能装机量短期承压，但扣除基数效应后，实际增速可能超过30%。预计国内储能装机量明年将实现30%的增长，长期需求旺盛。
• 储能板块影响：宁德时代股价表现和碳酸锂价格波动对储能板块影响显著。宁德时代的产能扩张计划和未来需求信心有望提升板块估值，碳酸锂价格下跌反映需求不确定性，但行业长期发展限制及资金状况表明原材料企业产能扩张面临资金限制。

研究结论

• 锂电材料产能：部分材料企业已开始准备产能扩张，但大部分材料环节企业产能扩张进展缓慢，原材料企业在明年仍将处于产能紧张状态。
• 电源技术变革：电源领域是变化最大的赛道，800V源和三相电PSU等技术革新推动了行业模式膨胀。电力和散热器限制了中国和美国的发展，高效能散热成为技术进步的核心。
• 液冷技术趋势：液冷技术在AI领域的使用量将在Q3出现巨大转折，华为、腾讯等云厂商广泛采用，技术快速迭代，市场对AI硬件尤其是液冷技术的前景持利好态度。
• AI算力需求：高效率模型可能刺激算力需求，但不会缩减AI需求的爆发，未来五年甚至十年，算力需求可能增长100倍以上。模型公司的高回报率将推动AI硬件投资。
• 云厂商现金流：云厂商如谷歌通过大量投资化算力以获得更好的回报，现金流支出大，但为获得未来收益，资金流最终会转负为正。
• AI赛道长期前景：长期来看，AI需求的爆发式增长值得期待，新能源赛道和AI赛道都是值得关注的重点领域。