红包 国金通信 长芯博创公告订单解读 - 260727

太阳长芯博创公告子公司长芯盛与某大客户签订光纤光缆相关产品订单，#预计销售金额45亿元，履约期至2030年。本协议未约定固定销售总金额，公司采取净额法确认收入。 1️⃣
销售产品： 预计是售卖光纤光缆，而非需要复杂加工的mpo产品（公告中提到预计不会对公司2026年及未来年度业绩构成重大影响） 2️⃣
为什么采用净额法： 公司将母公司的光纤/做成光缆卖给海外大客户，因此作为中间商赚取费用/成缆费用，采用净额法更符合事实（如果复杂加工做成MPO应当采用全额法）。 3️⃣
对博创的净利润影响： 1）参考行业内光缆厂商平均净利率3-5%，仅考虑此部分对应cxs的净利润增量约1.35-2.25亿元，假设分四年，#则每年对应3-5kw，净利润增厚有限（也对应了公告中说此协议对未来业绩未构成重大影响）；#但公司地位再次得到了充分体现： 母公司供给下游大客户的光纤都需要公司经手，能赚取一定费用 2）关键是背后体现的大客户mpo需求空间： 参考去年公司和母公司的关联交易中光纤采购部分约3亿元，对应约占公司mpo总收入的15-20%，假设今年光纤涨价后，占比达到26-30%，则今晚公告的协议对应的mpo TAM就约达150-200亿元，假设分四年，则每年40-50亿；实际行业需求增速更高： 协议仅包括一家csp、一家光纤供应商 3）未约定固定销售总金额： 一方面给予价格调控的空间；另一方面，我们预计此协议只是公司与北美客户签订的第一单，后续会有其他订单追加 持续看好公司1200e目标市值，欢迎交流讨论 风险提示：AI发展不及预期