宇瞳光学 关注超跌光学龙头的交易机会 当前 90亿市值看翻倍空间0727

研报总结

核心观点：
当前市场调整阶段，建议关注优质标的超跌机会，特别是27年PE仅15-20倍的头部光学公司宇瞳光学。公司安防主业有望企稳，AI超级周期下光学仍具景气优势，透镜、V型槽等业务进展积极；端侧H2情绪有望修复，AI眼镜、智能影像等期权丰富，海外业务快速增长。

关键数据与业务进展：

• 安防主业：26年终端需求回暖（海康业绩超预期），阶段性承压上游成本，预计H2盈利端修复。
• 光通信业务：
  • C-LENS：年内订单达4000万颗，单价2.5-3.5元，预计27年贡献5+亿营收，导入国内头部光模块厂商。
  • FAU、硅透镜：全面导入coherent等海外头部厂商供应链，试产阶段。
  • MT插芯：太辰光等下游头部客户。
• 端侧期权：
  • 苹果手机：通过玉晶光供长焦镜头球面玻璃（九月交付），预计占苹果40%+份额。
  • AI眼镜：终端客户包括苹果、Meta。
  • 智能影像：大疆、影石等。
• 其他期权：玻璃基板及玻璃垫片已进入试产阶段。

业绩预测：
保守估计26年利润3.5-4亿，27年有望实现4.5-5亿。

市值对比：
宇瞳光学当前市值90亿（炬光科技270亿/1+亿利润，蓝特光学250亿/6亿利润）。

其他信息：

• 定增已进入注册流程，H2有望顺利发行。
• 回购持续推进中。