太阳 北美aidc冷机专家 交流精华 东吴机械

研报总结

行业需求与产能状况

• 行业需求持续增长，头部厂商订单已积压至2027-2028年。
• 专家所在公司（JS）2024-2026年订单预期分别为11/18/26亿美元，云厂商普遍提前2-3年锁定产能。
• 北美厂商扩产面临诸多障碍，产能增幅远低于订单增速，全球产能已满产，北美产能预计仅增长20%-30%，投产时间延后至2028年，且北美市场难以通过其他地区产能调配供应。
• 产能扩张瓶颈主要在于加工设备和各环节人员短缺，各公司均在抢夺人才。

供需失衡与市场反应

• 由于供需缺口较大，行业已出现涨价、提高预付款比例、延长交付周期等现象。
• JS两年累计涨幅18%-25%，预计2027年价格至少再涨15%，其他头部公司同步涨价。
• 原预付款比例20%-30%，现头部大客户预付款最高达40%。
• 交付周期从最初的6-9个月延长至12-18个月，插队交付可将周期缩短至9-10个月，需加价15%-20%，定金比例从30%提升至40%。

一体化方舱市场

• 一体化方舱渗透率快速提升，2025年约12%，2026年约15%，预计2030年提升至30%-40%。
• 客户因缺人和时间要求JS提供一体化方案，JS方舱一体化方案（含冷机、水泵、板式换热器、电控、预制底座）较裸机溢价25%-30%，整体系统解决方案毛利率可达50%以上。

投资建议

• 重点推荐【冰轮环境】，2026年订单与产能扩张有望持续超预期。
• 红包【东吴机械】周尔双/黄瑞13972063086。