长江证券 长江大金融周一有约208期当前时点如何看大金融

地产板块

• 核心议题：如何看待核心城市置换链条的传导对地产股投资的影响。
• 数据现状：2024年6月地产数据边际恶化，重点城市成交量、带看量均下降，二手房成交同比涨幅收敛。
• 置换链条传导：低价格段房源成交量、价格均出现企稳迹象，但数据验证周期短，需持续关注置换链传导情况。
• 投资机会：低价格段房源可能迎来结构性筑底，优质经纪公司（如建发经贸、华润）以及具备优秀拿地、销售、产品力的房企值得关注。
• 估值修复：地产股已调整至低位，胜率与赔率差距较大，短期波段机会较大，完全右侧机会仍需时间。

银行板块

• 主题：估值修复的起点。
• 资金面：指数基金对银行股的配置比例持续降低，ETF流出影响临近尾声。
• 估值修复：优质城商行及低估值股份行股息率接近甚至超过6%，随着资金面影响出清，银行股估值将迎来系统性修复。
• 业绩预期：二季度银行营收增速小幅回落，利润增速稳定；城商行业绩增速领先，信贷扩张持续优于全国。
• 息差：净息差企稳趋势延续，大行净息差预计企稳，股份行净息差仍存在下行压力，城商行间分化明显。
• 投资建议：推荐优质高ROE区域城商行（如南京银行、杭州银行）和受资金面冲击明显的头部股份行（如兴业银行）。

非银板块

• 保险板块：估值处于极低水平，PV百分位多在10%以内，绝对值在0.4-0.6几左右，隐含对未来权益市场盈利悲观或利率中枢接近零。
• 券商板块：PBLE对应水平较低，科创投行受益于业务集中度提升和跟投收益，头部券商估值合理偏低。
• 业绩预期：保险和券商中报业绩整体表现较好，短期券商更值得关注，优质寿险公司也值得关注。