东北证券超节点国产算力专家会纪要：需求与国产替代进度

一、核心要点

1. 本次会议聚焦2026-2028年超节点国产算力布局，阿里、字节、腾讯等大厂有明确需求，2026年为试点年，2027年为规模化部署关键年，2028年需求进一步增长。
2. 2026年交换芯片合计需求约10万颗，对应阿里试点1500套、字节试点400-500套、腾讯试点200-300套，主流配置为4颗GPU配1颗51.2T交换芯片。
3. 2027年交换芯片合计需求约50万颗，对应阿里落地5000-6000套、字节约3500套、腾讯约2000套，2028年预计达70万颗，关键瓶颈为大厂算力芯片（PPU）产能，依赖中芯国际产能。
4. 交换芯片国产化率方面，2026年约10%-20%，2027年有望达40%-50%，2028年预计超50%，产能及海外长协将影响国产化比例。

二、投资线索

1. 交换芯片厂商方面，盛科为国产份额头部，2027年供应约20万-25万颗，2028年约30万-37万颗；云阪智网占国产内部份额20%-30%，进度慢于盛科；国内其他厂商份额更小。
2. 超节点服务器代工利润率高于传统八卡服务器，传统八卡服务器净利约2%、毛利约8%，超节点服务器净利约5%、毛利约12%-13%，竞争格局集中于浪潮、华三、华为等，份额随单期招标调整，短名单稳定。
3. 超节点整机厂份额排序为浪潮＞新华三（高速交换技术优势明显）＞华擎（与头部大厂合作深、方案性价比佳），联想等厂商份额靠后且仅服务部分客户。

三、风险与关注

1. 超节点算力参与大项目招标需完成小批量试用，当前仅联想、超聚电等少数厂家推进该流程，其余厂家需至2027年上半年完成才能参与竞标，且即便进场份额也较低。
2. PCIe方案支持2-64卡灵活扩展，单机带宽上限约12.8T，64卡以上场景受限，国内沐曦、寒武纪相关方案存在带宽、延迟及集群规模上限的问题。
3. 超节点算力关键瓶颈为大厂算力芯片（PPU）产能，依赖中芯国际产能，或影响需求落地进度。