财通宏观第21期会议纪要：超级周宏观与黄金投资分析

发布时间：2026-07-27 一、会议基本信息 1. 本次为财通宏观“见伟知著”系列第21期电话会，面向受邀嘉宾，汇报分两部分：超级宏观周市场观点、黄金专题研究。 二、核心宏观要点 1. 新股“长兴”上市落地，市值3万亿符合预期，换手率超60%、成交额超千亿，前期市场调整提前释放流动性压力，未明显冲击市场，对市场情绪属边际利好。 2. 美伊中东冲突属特朗普为谈判争取条件的“虚造牌”，双方周末有缓和默契，美债收益率10年期近4.7%、30年期超5.1%处于高位，美股承压，特朗普有缓和动力，冲突难大幅升级。 3. 美联储7月议息会议大概率按兵不动，美国财政压力大（个税、企业所得税承压，关税收入下滑，2027财年支出增13.3%、民生支出降10.4%），不存在加息基础，美联储基调偏鸽。 4. 国内政治局会议市场预期较低，经济边际改善、下半年低基数易完成全年增长目标，政策以“稳底线”为主，存量工具待启用，A股市值慢牛格局未变。 三、黄金专题投资判断 1. 6月底以来黄金与美债、美元、原油脱钩（原油涨超10%、美元反弹，金价持平），原因包括投机资金减少、ETF流出放缓、央行购金修复、科技与黄金资金再平衡、加密货币黄金持仓抬升。 2. CFCT数据显示美元多空头持仓比例处于历史级高位，该比例触及1.05后美元通常会明显反转下行，当前美元处于反弹后的敏感位置，走强趋势边际缓解。 3. 黄金多空头持仓比例处于低位，市场做多积极性较今年上半年明显修复，未出现新砸盘力量；资管机构黄金多头持仓占比已修复但未达行情启动阈值（未超40%），波动率回落至250日均线以下，具备酝酿新做多行情的条件。 4. 黄金短期偏反弹走势，三四季度行情强度取决于特朗普相关政策落地、美元指数走势等核心驱动因素，若因素有效强化，黄金或摆脱上半年弱势进入强势上涨；需关注美伊冲突缓和（油价下行）、美元走势等因素判断是否进入新上涨周期。 四、风险与关注 1. 美伊冲突若超预期升级，可能对通胀产生阶段性冲击，影响金价及全球资产定价。2. 若美元走势强于预期，可能压制黄金后续上涨节奏。3. 特朗普相关政策落地的时间和力度存在不确定性，将直接影响黄金行情的强度和持续性。