一、会议基本信息
本次为财通宏观“见伟知著”系列第21期电话会，面向受邀嘉宾，汇报内容包括超级宏观周市场观点和黄金专题研究。
二、核心宏观要点
- 新股“长兴”上市：市值达3万亿符合预期，换手率超60%、成交额超千亿，市场调整提前释放流动性压力，对市场情绪属边际利好。
- 美伊中东冲突：属特朗普为谈判造势的“虚造牌”，双方周末有缓和迹象，美债收益率（10年期近4.7%、30年期超5.1%）处于高位，美股承压，特朗普有缓和动力，冲突难大幅升级。
- 美联储政策：7月议息会议大概率按兵不动，美国财政压力（个税、企业所得税承压，关税收入下滑，2027财年支出增13.3%、民生支出降10.4%）不支持加息，美联储基调偏鸽。
- 国内政策：政治局会议市场预期较低，经济边际改善、下半年低基数易完成全年目标，政策以“稳底线”为主，存量工具待启用，A股市值慢牛格局未变。
三、黄金专题投资判断
- 市场脱钩现象：6月底以来黄金与美债、美元、原油脱钩（原油涨超10%、美元反弹，金价持平），原因包括投机资金减少、ETF流出放缓、央行购金修复、科技与黄金资金再平衡、加密货币黄金持仓抬升。
- 美元持仓信号：CFCT数据显示美元多空头持仓比例处于历史高位（触及1.05后美元通常会反转下行），当前美元反弹后处于敏感位置，走强趋势边际缓解。
- 黄金持仓修复：黄金多空头持仓比例处于低位，市场做多积极性修复，未出现新砸盘力量；资管机构黄金多头持仓占比修复但未达阈值（未超40%），波动率回落至250日均线以下，具备酝酿新做多行情的条件。
- 短期与中长期走势：黄金短期偏反弹，三四季度行情强度取决于特朗普政策落地、美元指数走势等核心驱动因素，若因素有效强化，黄金或摆脱弱势进入强势上涨；需关注美伊冲突缓和（油价下行）、美元走势等因素判断是否进入新上涨周期。
四、风险与关注
- 美伊冲突升级：可能对通胀产生阶段性冲击，影响金价及全球资产定价。
- 美元强于预期：可能压制黄金后续上涨节奏。
- 特朗普政策落地不确定性：将直接影响黄金行情的强度和持续性。
