本周观点更新 行业比较优势 260726

核心观点与事件背景

本周美股AI板块下跌主要围绕【模型蒸馏】的争论，周五触发点是英伟达CEO首次发推特倡议开源模型，但排除Anthropic/OpenAI/Google等闭源模型玩家，此举被视为英伟达对开源趋势的反击，尤其考虑到Anthropic刚与AMD签署2GW MI450芯片订单。

市场反应与逻辑分析

• 市场表现：SOX低开低走，Intel完美财报后大跌8个点，反映市场对长期竞争格局的担忧。
• 开源与闭源博弈：
  • 开源有利于通用型硬件平台（如英伟达），闭源则青睐定制化芯片（如OpenAI/Google）。
  • 英伟达站台开源或因需平衡与OpenAI/Anthropic大客户的关系。
  • 开源无法垄断，可能利好芯片行业长期竞争。
• 投资逻辑：当前AI硬件进入调整期，表现为赛道筹码暴力出清，但未来4季度业绩比较优势仍明确。基本面角度无行业承接，主题炒作持续负反馈，若“开源利好硬件”叙事强化，当前位置或有性价比。

投资建议与能力圈推荐

• 行业比较优势：关注赛道龙头，未来4季度业绩确定性高。
• 能力圈推荐：
  1. 国产链：航天电器、华丰科技、中航光电。
  2. 防守反击：新雷能、德福科技（联发科基本未跌）。
  3. 非AI高景气：睿创微纳、国科天成、船舶。
• 交流：欢迎联系国联民生吴爽。