长城金属金属一刻第3期 碳酸锂标的三重底

核心观点与关键数据

金铜板块：

• 当前金铜板块具备较高性价比，因市场过度计价加息预期，估值尚未充分体现预期消退。
• 建议分四周逐步建仓，以COMEX黄金回踩4000点附近为短期买入点。
• 黄金股随COMEX金价从4000点涨至4200点，涨幅约20%。

碳酸锂板块：

• 碳酸锂股价跌幅超预期，主要受资金行为影响，板块具备三重利好：
  1. 业绩验证：七八月份业绩同比将显著提升，雅化锂业同比增长280%，盐湖锂业同比增长130%。
  2. 需求改善：锂价15万附近，库存持续去化，7月宁德时代排产环比增长5-10%，9月旺季或近10%环增。
  3. 估值优势：碳酸锂相关股票跌50%-40%，中矿资源等标的估值10-11倍，中矿资源明年利润预测33-35亿，估值可至6.5倍。

中长期展望：

• 明年锂价是否跌破15万存在分歧，当前市场未形成一致预期。
• 动力电池需求：单车带电量提升或弥补销量增速放缓，15%增速下动力电池需求仍可期。
• 储能电池需求：景气度良好，9月招标数据将验证需求强度。
• 供给端：今年供给低于预期，津巴布韦出口限制、澳洲柴油危机等因素扰动供给。

研究结论

• 现阶段配置建议：
  • 或博弈宏观改善的金铜板块，特别是黄金。
  • 或配置基本面支撑的碳酸锂板块，15万锂价不宜过度看空，中矿资源等标的50%空间可期。
• 碳酸锂板块具备安全边际和较高弹性，中矿资源等标的估值优势明显，未来上涨空间较大。