浙商医药脑机接口行业五问五答会议纪要

一、核心要点

• 本次会议为浙商证券研究所针对脑机接口行业的五问五答电话会议，面向签约机构投资者及受邀客户，信息不构成投资建议。
• 脑机接口行业自1973年提出，2016年Neuralink成立后加速发展，国内强脑科技2015年成立，2026年博瑞康产品实现商业化，半侵入式已进入商业化阶段，侵入式仍处于临床验证阶段。

二、关键行业数据

• 2025年全球脑机接口市场规模约30亿美元（100多亿元人民币），远期市场空间广阔，天花板取决于侵入式技术突破（涉及渐冻症、癫痫等严肃医疗领域）。
• 国内博瑞康具备500套侵入式、1500套非侵入式产能，2026年获批产品仅用4个月完成商业化流程。

三、催化节点与技术路线

• 2026年核心催化节点：博瑞康商业化推进、Neuralink N1量产及言语皮层植入/盲视重建、多款产品获临床二类证或阶段性成果。
• 技术路线无优劣，关键看产品性能与临床表现，当前半侵入式商业化进展为重要看点（国内企业包括博瑞康、脑虎科技、新智达等；侵入式企业处于临床阶段）。

四、投资相关分析

• 关注两类企业：①上下游一体化、技术迭代的头部企业（Neuralink、博瑞康、脑虎科技）；②专注核心环节（芯片、电极）的外包企业（美好医疗等）。
• 2026年可关注标的：已上市企业如博拓生物、三部脑科、美好医疗、翔宇医疗等，市场可投标的较此前增加。

五、风险与关注点

• 侵入式技术突破进度及临床数据将直接影响市场空间打开节奏。
• 医保覆盖与支付政策将影响半侵入式企业商业化规模。
• 需关注海外Neuralink及国内核心企业的技术落地进展，一级市场公司具体情况需私下对接获取。