焦煤焦炭周报：上游供应低位 煤强焦弱分化

核心观点

⚫ 下游：钢厂铁水环比回落，利润不佳，采购力度有限；焦炭生产节奏减慢，库存小幅下降。 ⚫ 中游：焦化利润回落，开工持稳产量微增，下游采购放缓，厂内库存高位；全国平均吨焦盈利18元/吨，产能利用率74.63%，焦炭日均产量64.1万吨，库存120.68万吨，焦煤库存917.58万吨。 ⚫ 上游：煤矿生产偏弱，原煤与精煤产量偏低；核定产能利用率66.9%，环比-0.9%；原煤日均产量150.3万吨，库存429.2万吨；精煤日均产量64.8万吨，库存203.3万吨。 ⚫ 整体看：煤矿生产偏弱，焦化利润回落，下游采购放缓，钢厂铁水环比回落，预计双焦震荡走势。

关键数据

• 钢厂：铁水产量237.7万吨（环比-1.51万吨），盈利率34.63%（环比-2.60个百分点）。
• 焦化：产能利用率74.63%，焦炭日均产量64.1万吨，库存120.68万吨，焦煤库存917.58万吨。
• 煤矿：核定产能利用率66.9%，原煤日均产量150.3万吨，库存429.2万吨；精煤日均产量64.8万吨，库存203.3万吨。
• 港口：焦煤库存670.40万吨（增31.6万吨），焦炭库存277.13万吨（减7.98万吨）。

行业要闻

1. 曼德海峡原油装船量下降36%，沙特红海港口原油装船量从950万桶/日下跌至610万桶/日。
2. 唐山钢企可能停限产，23家样本钢企89座高炉共计检修15座，日均铁水影响量约4.02万吨，产能利用率89.75%。

研究结论

预计双焦震荡走势。风险因素包括宏观超预期和需求不确定。