核心观点与关键数据
行情回顾：
- 玻璃上周震荡运行，周线收十字线，三条产线冷修导致供给端缩减，利好期货价格。
- 基差持续走弱，沙河安全基差8元/吨，湖北明弘基差92元/吨稳定。
- 9-1价差-77元/吨，近月合约相对偏强，月间套利暂时观望。
- 库存方面，局部促销带动小幅去库，需求中游采购增加但下游消化未见改善。
- 纯碱期货价格创新低，建议观望，警惕检修反弹风险。
操作策略：
风险提示：
- 宏观政策、湖北改气（上行风险）。
- 高位库存，交割压力（下行风险）。
行情回顾：期货底部震荡
- 现货价格：华北1,010元/吨（-10），华中1,000元/吨（0），华东1,120元/吨（-30）。
- 期货价格：上周五玻璃09合约收908元/吨，周+8。
行情回顾：碱玻价差收缩
- 碱玻价差96元/吨（-11）。
- 基差：玻璃09合约基差92元/吨（-8）。
- 合约价差：09-01价差-77元/吨（+12）。
利润：毛利亏损
- 天然气制工艺：成本1,556元/吨（-4），毛利-406元/吨（-6）。
- 煤制气制工艺：成本1,022元/吨（-9），毛利-2元/吨（+9）。
- 石油焦制工艺：成本1,246元/吨（0），毛利-246元/吨（0）。
- 燃料价格：河北工业天然气4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦300美元/吨，榆林动力煤701元/吨。
供给：明显下降
- 上周五玻璃日熔量141,095吨/天（-2000）。
库存：持续高位
- 全国80家玻璃样本生产厂库存7,529万重量箱（-81.7）。
- 华北库存1245.2万重量箱（-1），华中库存1042万重量箱（-14.5），华东库存1,430万重量箱（-16），华南库存1,047万重量箱（-19.4），西南库存1,218万重量箱（-16），沙河厂库520万重量箱（+5），湖北厂库775万重量箱（-19）。
华南降价促销
- 产销率：7月23日浮法玻璃综合产销率93%（-6%）。
- LOW-E玻璃：开工率51.44%（0%）。
- 订单可用天数：7月初，玻璃深加工订单天数8.2天（-0.1）。
需求：新能源产量同比新高
- 6月汽车产量276万辆（环+14.4万辆，同-3.4万辆），销量281万辆（环+18.1万辆，同-9.4万辆）。
- 新能源汽车：6月零售100.7万辆，渗透率62.8%。
需求：房地产数据同比均有下降
- 6月房地产竣工3,134.5万m2（同比-25%），新开工5310万m2（-26%），施工5,274万m2（-36%），商品房销售8,819万m2（-16%）。
- 7月18日-7月24日，30大中城市商品房成交面积142万平方米（环+3%，同+4%）。
- 6月房地产开7,718亿元（同-26%）。
成本端-纯碱：期货历史新低
- 现货价格：华北1,275元/吨（0），华东1,240元/吨（0），华中1,200元/吨（0），华南1,300元/吨（0）。
- 期货价格：纯碱2609合约收1,004元/吨（-3）。
- 基差：纯碱华中09基差196元/吨（+3）。
成本端-纯碱：成本抬升
- 纯碱利润：氨碱法成本1426元/吨（+12），毛利-106元/吨（0）；联产法成本1,781元/吨（+29），毛利-49元/吨（-30）。
- 其他价格：湖北合成氨1,975元/吨（-134），徐州丰成氯化铵湿铵470元/吨（0）。
成本端-纯碱：库存持稳
- 纯碱产量：上周国内企业纯碱产量76.15万吨（环+1.17），重碱41.83万吨（环+0.87），轻碱34.32万吨（环+0.3），损失量20.24万吨（环+0.63）。
- 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2766张（环+2656）。
- 库存：全国厂内库存178.13万吨（环+2.69），重碱72.68万吨（环-0.32），轻碱105.45万吨（环+3.01）。
成本端-纯碱：表需改善
- 表观消费量：上周重碱表需42.15万吨（周环+2.38），轻碱表需31.31万吨（周环-3.16）。
- 产销率：上周纯碱产销率96.47%（环-2.54%）。
- 玻璃厂库存：6月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.93天。
研究结论：
- 玻璃短期价格逢高空看待，部分产线冷修仍存反弹动力，但宏观预期不足，难有反转趋势。
- 技术上看，空方力量维持，多方力量增强。
- 风险因素包括宏观政策、湖北改气（上行风险）和高位库存、交割压力（下行风险）。
