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去中心化金融(DeFi)监管挑战专项报告

金融 2026-07-01 FATF 大表哥

核心观点与关键数据

DeFi 发展迅速，风险增加：自 2021 年 FATF 发布关于虚拟资产风险为本方法的指南以来，DeFi 价值锁定的总规模（TVL）已增长约 85%，达到 866.44 亿美元，尽管其在虚拟资产市场中的份额仍然较小，但其增长速度和对机构投资者、虚拟资产服务提供商（VASPs）等参与度的增加，使其在全球金融体系中的重要性日益提升，同时也增加了其面临洗钱（ML）、恐怖融资（TF）和扩散融资（PF）的风险。
DeFi 的独特特征带来结构性漏洞：DeFi 的匿名性、无许可访问、智能合约自动化、可组合性和跨境范围等特征，为犯罪分子提供了便利，使其能够进行快速、复杂和透明的金融交易。这些特征被诈骗者、勒索软件运营商、专业洗钱网络和扩散融资行为者利用，进行链跳、跨链桥、去中心化交易所、混合器和治理操纵等复杂操作，将非法资金与合法资产混合。
FATF 标准适用于 DeFi：FATF 标准是技术中立的，适用于任何自然人或法人提供的金融服务。2021 年 FATF 指南明确指出，DeFi 安排属于建议 15 的范围，只要自然人或法人对其行使控制或足够的影响力。
监管挑战：由于 DeFi 的跨境性质、不明确的管辖权、有限的监管技术专长以及难以区分 DeFi 安排的固有去中心化技术与潜在的中心化治理，FATF 全球网络中的许多司法管辖区仍然难以识别和监管其境内的 DeFi 安排。
识别控制权是关键挑战：虽然许多 DeFi 安排声称其治理是去中心化的，但报告发现，实践中经常存在中心化元素，例如治理代币集中、管理权限、升级控制、重大经济利益以及对开发和基础设施的影响。报告确定了一套非详尽的链上和链下指标，可以帮助司法管辖区确定是否存在这种控制权。
DeFi 安排的分类：根据治理和控制结构，报告将 DeFi 安排分为三类：(i) 有明确控制者的（“中心化的”）；(ii) 实践中中心化但控制者难以识别的；以及 (iii) 真正去中心化的。FATF 标准适用于前两类，而真正去中心化的安排则不属于其范围，但仍然存在重大风险，需要替代的风险为本缓解措施。
监管建议：报告建议司法管辖区采取风险为本的方法，确定控制权，并对 DeFi 安排进行监管，包括实施许可或注册要求、监督和执法。对于与 DeFi 安排互动的金融机构和 VASPs，建议他们进行风险评估，并采取适当的缓解措施。

关键数据

2026 年 DeFi 价值锁定的总规模（TVL）达到 866.44 亿美元，比 2023 年增长约 85%。
北美和欧洲约占全球 DeFi 活动的 60%，而中东和非洲合计贡献不到 10%。
顶级 12 个协议占全球 TVL 的 60% 以上，顶级 20 个协议估计代表总 DeFi 流动性的 70% 以上。
2026 年，只有 26 个司法管辖区（142 个中）评估了与 DeFi 相关的风险，132 个司法管辖区（142 个中）没有识别出其境内的任何符合条件的 DeFi 安排。
只有四个司法管辖区实施了针对 DeFi 安排的许可和注册要求，实际上只有两个司法管辖区已经许可或注册了此类安排。