板块投资机会:
- 本周油脂油料受多重利多偏强。国际端,美豆受产地天气担忧、新作出口提速及原油走强驱动创新高;国内端,主驱动在进口成本定价,跟随国际成本端走高,及情绪上传言进口乌克兰葵粕发生不可抗力。油脂端受油料及原油大幅上涨带动亦偏强收高。整体来看,国际产区呈现弱现实,强预期,处于季节性弱周期,后期关注产区产量和生柴兑现度。策略上,价格已注入了风险升水,逻辑持续性难评估,交易难度增大,前期参与的多单可持有,未布局的等待新利多或者预期差。板块策略风险点:天气、生柴政策等外生变量风险。
大豆:
- 周观点:偏强
- 价格方面:美豆11收1252.5美分/蒲氏耳,周度+4.16%。
- 供给方面:全球26/27年度预期产量4.42亿吨,同比+1224万吨,创历史新高预期;美豆产区天气担忧升温;南美供应预期宽松。
- 需求方面:中国购买因素,新作出口持续提速;压榨维度,6月压榨量环比+2.7%,同比+15.4%。
- 总结和策略:CBOT大豆偏强,驱动在天气和出口预期,后期关注产区天气以及出口兑现情况。
进口成本驱动,阶段偏强:
- 价格方面:M2609收3225元/吨,周+5.36%。
- 供给方面:季节性大量到港,7-9月到港累计预估3435万吨。
- 需求方面:高开机,提货环比同比走弱。
- 总结和策略:阶段偏强,进口成本驱动型,关注产区天气及出口需求兑现度。
菜籽、菜粕:
- 供应(进口):到港增加。
- 需求:高压榨。
- 库存:季节累库,同期高位。
- 基差及利润:基差偏弱、榨利亏损。
- 月差及品种差:反套格局。
油脂:
- 周观点:季节性弱周期,但跟随原油走高
- 价格方面:马棕10月合约收4723令吉/吨,周度+2.8%。
- 供给方面:年度维度无增量预期;6月马棕产量环比+8.1%,同比-3.1%。
- 需求方面:近端消费边际改善,远端消费强预期。
- 总结和策略:近端环比累库,弱现实;远端季节性增产周期和生柴消费强预期。关注产地产量及生柴政策等。
库存:6月底总体油脂库存为201万吨,环比-21万吨,中等水平。
进口利润及基差: P倒挂缩小,而基差逐步期现回归。
月差及品种差:分化。