公司概况与历史回顾
金字火腿深耕中式肉制品领域三十余年，2010年登陆A股。公司发展历程分为三个阶段：1994-2012年深耕火腿并实现规模化生产，2013-2017年跨界布局医疗健康、互联网金融等领域寻求多元化发展，2018年至今逐步剥离非主业投资，聚焦主业并拓展休闲肉制品、酱卤食品等品类，同时加快线上渠道布局。2025年完成实控人变更，新实控人郑庆昇推动公司布局光通信、半导体新赛道。
行业分析
全球及中国加工红肉市场规模已进入成熟期，2016-2025年CAGR分别为4%和2%。尽管整体市场增速放缓，但高端化、健康化、便利化、B2B定制及线上渠道存在结构性增量机会。高端发酵火腿/礼赠/西式火腿市场仍有增长空间，低钠/减钠产品发布量CAGR约12%，即食、预制肉制品等便利化产品需求增长显著，B端餐饮定制赛道发展迅速，线上渠道销售额占比达15%。
主业发展
金字火腿通过三个方面实现产品突围：B端增量，将产品从C端低频整腿礼品转向B端标准化食材；C端增量，推出即食、休闲化食品如火腿罐头、火腿午餐肉等；产能储备，2026年6月超级工厂投产，提升标准化制造能力。公司品牌资产优质，积极拥抱线上渠道，2025年线上渠道营收占比达35%。
第二产业布局
公司投资高速电芯片龙头中晟微，拟不超过3亿元增资取得其不超过20%股权。中晟微专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，在团队、产品矩阵、高速能力及互联芯片方面领先行业，有望打开公司第二成长曲线。
盈利预测与投资建议
预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.23/0.26/0.41亿元，同比增速为-8%/+14%/+54%。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
市场竞争、对外投资、食品安全、实控人质押比例偏高等。
