事件：7月23日电池级VC（碳酸亚乙烯酯）市场均价上涨至20万/吨，较前一日跳涨2万/吨。
核心观点：
- VC价格兼具【韧性+弹性】，涨价利润弹性可观。VC历史价格与六氟磷酸锂高度吻合，2026年以来逐渐走出独立行情，具备较强价格韧性与弹性。年内VC价格由年初17.5万/吨下滑至5月14万/吨，6月起多次提价，7月底上涨至20万/吨，不断突破阶段性新高。根据百川盈孚，7月24日VC成本仅为5.7万/吨，涨价后利润弹性较强。
- VC是锂电池核心成膜添加剂，需求刚性且添加量提升。VC份额第一达42%，可提升电池循环寿命、高低温性能、安全性。根据GGII，快充及长循环性能提升直接拉动VC添加剂需求量增长。三元电池中VC含量提升0.5-1pct，磷酸铁锂电池中VC添加量提升至原先的3倍以上。2026年7月动力电池安全新国标落地，要求电芯热失控2小时不起火爆炸，VC添加比例有望持续提升。
- 电芯排产高增，电解液出货增长拉动VC需求高景气。根据TD数据，预计2026年8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比增长7.4%；全球电池产量约317GWh，环比增长7.1%。根据GGII，2026年上半年全球锂电池产量超1.5TWh，带动全球电解液出货量约149万吨。中国电解液出货为142万吨，同比增长63%，占全球比例超95%。截至7月行业公开披露的电解液长协总量超过450万吨，进一步带动上游VC需求持续增加。
- VC供给弹性弱，供需错配有望延续。VC新增产能较少，工艺和安全要求高，产量难以快速跟上需求。VC属于危险化学品，产线常需检修，环保要求严苛，全新建产能建设周期约1年以上。根据GGII，2025年底国内锂电用VC产能约10万吨，应对2026年上半年排产已显吃力，预计2026年底国内锂电用VC产能将超12万吨，增长有限。部分企业新建产能可在2027年落地，主要增量来源集中于青木高新、天硕、华盛锂电、瀚康等企业，VC供应紧缺的格局将贯穿全年，并持续到2027年上半年。
研究结论：
- 相关标的：日科化学、华盛锂电、孚日股份、海科新源、富祥股份等。
风险提示：
