1H26归母净利3亿元，鸡苗均价同比大增

主要观点：

• 公司1H2026实现收入16.97亿元，同比+28.4%；归母净利润3.08亿元，同比+4897.3%；扣非后归母净利润3.07亿元，同比+9002.6%；经营活动现金流量净额4.6亿元，同比+222.9%。分季度看，Q1、Q2收入分别为7.84亿元、9.13亿元，归母净利润分别为1.03亿元、2.04亿元。
• 2026年1-5月我国未从海外引种，公司鸡苗均价同比大增。2025年公司引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国比重逾42%。白羽肉鸡价格传导链条显示，祖代供应不足将影响父母代和商品代鸡苗价格。预计2026-2027年公司父母代、商品代鸡苗均价同比提升，2026年1-6月鸡苗均价分别为3.2元/羽、3.5元/羽、4.0元/羽、4.0元/羽、4.6元/羽、3.6元/羽，同比分别+20.8%、+46.6%、+36.7%、+37.2%、+49.3%、+69.8%。
• 2026年种猪销量规划15万头，1H2026已外销7.36万头。公司自2000年布局原种猪养殖，已积累二十余年经验。2023年底开始释放产能，2024-2025年种猪出栏量分别达3.0万头、9.8万头，同比分别+806.1%、228.4%。公司种猪凭借“双阴”优势跻身全国第一梯队，客户主要为温氏股份、大北农等大型养殖企业。规划2026年种猪销量15万头，1H2026销量7.36万头，同比+91.3%。 投资建议：
• 预计2026-2028年公司父母代鸡苗销量1500万套（价格50元/套）、商品代鸡苗销量6.2亿羽（价格3.0元/羽）、种猪销量15万-20万头（价格2000-2400元/头）。主营业务收入预计35.75亿元（+21.1%）、41.59亿元（+16.3%）、44.33亿元（+6.6%），归母净利润8.06亿元（+387.4%）、10.19亿元（+26.4%）、9.93亿元（-2.6%），EPS分别为0.56元、0.71元、0.69元。维持“买入”评级。 风险提示：
• 疫情、政策调整、海外引种中断、原材料价格大涨、畜禽价格持续低迷。