观点综述
- 烧碱：核心矛盾在于供应端季节性检修旺季、开工低位、氧化铝低利润格局，以及出口市场扩张与交割逻辑压制期货的博弈。中期来看，50碱-32碱价差有望走强，但50碱交割逻辑压制盘面。
- PVC：核心矛盾在于供应端减产受利润和季节性检修影响，以及需求端内需偏弱、库存高位、基差走弱。市场呈现区间震荡格局。
烧碱核心矛盾和出口
- 核心矛盾：
- 供应端：季节性检修旺季，开工低位；氧化铝低利润格局；未来1年新增产能约3%，但下游需求增速仅2-3%。
- 出口：海外氯碱装置停产，出口市场扩张，但东南亚贸易囤货热情偏弱。
- 交割逻辑：50碱-32碱价差偏弱，50碱交割逻辑压制盘面。
- 出口情况：
- 2026年6月出口量218315.3吨，同比-24.9%，环比-30.2%；1-6月总出口量1824279.1吨，同比6.0%。
- 东北亚FOB成交价330-340美元/干吨，广东-山东50碱价差震荡。
- 交割逻辑：
- 交易所将50%浓度烧碱升水上调至150元/吨，增加广东、天津、河北为交割区域，但50碱升水幅度不够大，交割核心标的和区域不确定，加剧接货难度。
烧碱供应
- 库存情况：
- 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.24万吨（湿吨），环比下滑2.77%，同比上调30.37%。
- 库容比31.09%，环比下滑0.57%，西北、华东、西南库容比环比上涨，华中、华北、华南、东北库容比环比下行。
- 供应端：
- 2026年烧碱仍持续投产，实际投产产能增速或超5%。
- 山东边际装置成本2124元/吨，液氯价格50元/吨左右，边际装置亏损。
- 7月预计液氯震荡下行，耗氯下游逐步迈入淡季。
- 耗氯下游开工和利润情况：环氧丙烷开工偏低，利润回升；环氧氯丙烷开工回升，利润分化；二氯甲烷、三氯甲烷开工稳定，利润下滑。
烧碱需求
- 氧化铝：
- 2026年年中氧化铝投产较为集中，全年新增产能或达到890万吨。
- 本周全国多数氧化铝企业生产稳定，河南、贵州个别企业检修，广西氧化铝产量持续上升。
- 氧化铝开工稳定，库存累库，利润亏损。
- 氧化铝对烧碱的负反馈逻辑推演：纸浆行业需求稳定，新产能持续投产；成品纸行业开工稳定；粘胶短纤开工稳定，印染开工同比偏低；水处理行业开工上升；三元前驱体行业产量上升，同比上升。
PVC供需
- 核心矛盾：
- 供应端：减产受利润和季节性检修影响。
- 需求端：绝对库存偏高，内需偏弱，地产需求难有明显改善；乙烯法开工逐步回升。
- 库存和需求：库存高位，去库缓慢；下游需求负反馈，市场成交一般，基差偏弱。
- 供应和需求数据：
- PVC开工低位，乙烯法利润下滑，电石法利润偏低。
- 利润对供应的传导不顺畅，受企业社会责任、市场占有率、现金流、停工成本等因素影响。
- PVC生产企业累库，社会库存去库。
- PVC下游开工环比回升，同比偏弱。
- 出口情况：
- 2026年6月出口量30.25万吨，出口均价753美元/吨，1-6月累计出口238.81万吨，单月出口环比下降21.21%，同比增加15.42%，累计同比增加21.80%。
- 东南亚和中亚需求：越南是东盟最大消费国，占该地区总需求量的36%以上，增长率最高；菲律宾和印度尼西亚增长率强劲，略高于5%；东南亚其他国家增长率均低于5%。
- 仓单情况：
