长城机械恒立液压从工程机械到机器人国产替代之光

恒力液压作为工程机械液压件龙头企业，正积极拓展至机器人领域，成为国产替代的重要力量。公司已具备全球化产业平台，产品结构从油缸向泵阀系统和线性传动转变，盈利能力持续提升。

传统挖机业务迎来关键提升：

• 液压零部件行业市场规模预计2025年达830亿美元，年复合增速4.3%，中国占比提升至24%。
• 国内工程机械市场触底回升，预计2026-2027年挖掘机市场规模达2500亿元。
• 液压国产替代趋势深化，恒力液压泵阀产品具有突破意义。
• 挖机油缸业务壁垒高，公司处于行业天花板级别，国内市场竞争力强。
• 海外市场占比逐年上升，毛利率持续提升，主要客户包括卡特彼勒、三一重工等。
• 印度、东南亚等成长市场提供新增量，预计2026-2027年出口印度、印尼挖掘机销量将超5000-6000台。

新兴非挖业务提升估值稳定性：

• 非挖业务覆盖隧道掘进、集中搬运、农机、海工等领域。
• 非挖业务占比提升降低对单一工程机械周期依赖，体现系统集成设计能力。
• 公司已具备线性执行器产品，涵盖滚珠丝杠和行星滚珠丝杠。
• 高端行星滚珠丝杠市场由欧美龙头主导，恒力液压具备成本优势。
• 线性执行器短期工业增量被低估，全球工业机器人装机量持续上升。
• 人形机器人市场规模潜力巨大，预计2035年达4000亿元，线性执行器市场空间可观。
• 恒力液压技术可迁移至电动缸领域，具备降维打击优势。

公司盈利预测：

• 2026-2028年收入预计分别为132.3亿元、157亿元、185亿元。
• 相比艾迪精密、三一重工等可比公司，恒力液压估值有较大提升空间。