- 核心观点:当前市场处于新老叙事的交接阶段,金铜油共振涨价的核心是宏观趋势的回摆,但世界尚未完全进入讲增长的复苏阶段,仍处于讲分配的过程中。
- 定价分析:年初市场接受了金和油不能共振上涨的规律,黄金定价框架回归实际利率框架,但周期股和黄金的定价回归需要世界从讲分配的逻辑重新走回到讲增长的逻辑中。
- 宏观趋势:年初AI带动资本开支驱动美国经济增长,市场沉浸在增长叙事中,忽略长周期变化。但目前特朗普对伊朗的强硬态度和关税问题回归,推动讲分配的逻辑,带动黄金隐现脱离实际利率框架的动力。
- 技术分析:黄金隐隐有突破下行趋势线的动作,但距离前高仍有距离,如突破前高,可能引发新的反弹,可进一步加码配置。