国海医药 看好创新药出海景气延续平台价值加速验证关注后续配置主线

核心观点与关键数据

• 创新药行业出海景气延续：2026年1-6月中国创新药BD交易总金额达1036亿美元，同比增长48%，首付款达52亿美元，同比增长70%。中国项目在top10 BD项目中占比50%。
• 产业升级方向：未来产业升级需重视全球发商平台建设，而非仅做早研。

研究结论与推荐标的

• 重视全球发商平台建设：
  • 恒瑞医药：从单点借船出海变为多元出海，建设全球发商平台，具有穿越周期的成长性。
  • 富宏翰林：自主临床开发能力强，PD-1单抗已获批上市，未来利润率更高。
• 不看BD看CDP：
  • 科伦博泰：全球26个注册三期研究，其中17个为全球多中心注册，关键研究SKB2641线肺癌三期达终点。
  • 三生制药：BD后仅一年半启动4个注册三期研究，确定性仅次于科伦博泰。
• 个股高弹性推荐：
  • 康诺亚：业绩预期超预期，销售额模型推导今年10亿，明年20亿，胃癌ADC即将读出，CM512双抗方向精准。
  • 艾迪药业：艾滋病赛道市场空间大，潜在买方单一，077085药物出海进入里程碑阶段。
  • 海西新药：口服眼底血管病替代静脉注射即将读出。

总结

报告强调创新药行业出海景气延续，产业升级需重视全球发商平台建设，推荐恒瑞医药、富宏翰林等标的。不看BD看CDP，推荐科伦博泰、三生制药。个股高弹性推荐康诺亚、艾迪药业、海西新药。